篇一：金融中的杠杆
金融中的杠杆.txt什么叫乐观派？这个。。。。。。就象茶壶一样，屁股被烧得红红的，还有心情吹口哨。生活其实很简单，过了今天就是明天。一生看一个女人是不科学的，容易看出病来。金融中的杠杆
——期权期货及其它（二）
文/陈思进
“一百年前，它塑造了美国的崛起。今天，它是一张撒向世界的金融之网。这张网强大又脆弱。光明又黑暗。这张网既能让经济加速，又能让经济窒息。它就是—— 华尔街。”这是中央电视台纪录片《华尔街》的开篇词。2010年的9月底，这部历时三年精心制作的大型纪录片正式上映，在业内和观众中反响强烈。10月2日，该片开始第二轮播出。紧接着，10月15日，美国大片《华尔街2：金钱永不眠》在中国首映。在举国上下欢度国庆的十月黄金日，中国刮起了华尔街旋风。
近年来，华尔街远赴中国不断展开游说，寻求中国进一步开放金融市场，以期将华尔街的资本游戏搬到中国。
那华尔街的游戏究竟是什么？说穿了，就是证券衍生化。而证券衍生化，真可谓华尔街独创的“移钱大法”。狼群总是跟着肥羊走！目前全球最肥的“羊”就是中国，证券衍生化的结果，便是财富被神不知鬼不觉地转移到华尔街。我们在和华尔街玩儿之前，一定有高度警觉，做好与狼共舞的准备。
在揭开华尔街的神秘面纱之前，我们有必要来温习一下阿基米德的名言：“只要给我一个支点，我将撬起整个地球。”而华尔街所有金融衍生产品，就是从阿基米德的杠杆原理发展而来。
其实在我们的日常生活中，杠杆原理应用得非常广泛。譬如，打开瓶盖子的开瓶器，使用的就是杠杆原理，起到省力的功效；再譬如火车、轮船和汽车上的方向盘，也是运用杠杆原理产生的。或许你平时没在意，事实上，目前中国百姓使用的购房支付方式——房屋按揭贷款，使用的也是杠杆原理，不过前面需要加上“财经”两个字，也就是华尔街人常说的“Leverage”（“财经杠杆”或“资金杠杆”）。
话说几年前回国探亲，为了感受一下中国火爆的房屋市场，于是走进一个新楼盘。售楼小姐热情洋溢的介绍说：“先生，如果购买一套这个楼盘的房子，只需支付20%的首付款，剩下的我们可以帮你申请银行贷款，你可以先住进来，钱嘛以后一点一点慢慢还。”
“哇，听上去不错！”我随意应道，接着反问：“那我以后要是付不出贷款怎么办呢？”
“那有什么关系？！这房子非常好销，行情见涨。万一付不出贷款的话，卖了就是了，肯定是一笔只赚不赔的买卖。你要当机立断啊，过了这个村，可就没这个店了。”
那位售楼小姐所言或许是实情。这几年，中国的房价似乎只涨不跌，即便“天价”房，也照样有人抢购。但众所周知，绝大多数买房子的人，都不是一笔付清的。聪明的投资人（准确地说，应该称炒房者），即便怀揣100万（假如一套房子为100万），他会非常聪明的买五套，每套房子支付20%首付款，自然而然运用了财经杠杆的原理，然后等待房子上涨。
如果首付款20%，他就运用了5倍的财经杠杆，假如房价增值10%，他的投资回报率就是50%；如果首付是10%的话，那么财经杠杆就变成了10倍。如果房价增涨10%，他的投资回报就是100%，那可是一番啊！
这下该高兴狂欢了吧！慢着。
凡事有一利就有一弊，常言道“甘蔗没有两头甜”，财经杠杆也不例外。财经杠杆可以把回报放大，同样也可以把亏损放大。同样以那100万的房子做例子，如果房价下跌了10%，那么5倍的财经杠杆，亏损就是50%，用10倍的财经杠杆，就等于本钱尽失，全军覆没??金融危机以来，美国1200万套房子被强行拍卖，其主要原因，就是以前使用的财经杠杆倍数无度放大所致。
而减少财经杠杆就像戒毒瘾一般，极其痛苦。房价跌，房屋净值(Home Equity)消失，拍卖房一上市，房价更跌，房价跌，拍卖屋则越多，恶性循环??因此来说，美国现在面临上世纪三十年代以来最严重的经济危机，并非危言耸听。
的确，在房市景气的年月里，我们听说了无数个房价翻番的幸运者的故事。但房价不会永远朝上涨，美国、加拿大、日本、香港、爱尔兰等国家就是明证。火箭般上窜的房价越高，对于真正想购房居住的普通百姓而言，从银行贷款的金额就越高，他们支付的利息也就越多。而一旦购房者还不起房贷，银行就索性将房产一并收回。他们收得名正言顺，谁叫你欠钱不还？
现在，美国很多家庭和银行都深受减少财经杠杆之痛，所以只好转向政府救助(Bailout)。政府从全国经济发展的角度，除了救助以外别无选择。美国政府救了贝尔斯通、救了“两房”、救了AIG，接下来还要救联邦存款保险公司(FDIC)、救学生贷款保证金??
如果说以前是个人大量使用财经杠杆的话，那么现在将是政府大量使用财经杠杆。政府使用财经杠杆的结果，将是通货膨胀和美元贬值。从这个角度来看，美国政府的长期债券回报(3.75%)，扣除了税收和通货膨胀率以后，几乎没有任何回报。
这次美国及世界的财经杠杆减少过程，将会是一个非常漫长而痛苦的过程。因此，中国在开放金融市场之际，必须先修筑防护栏，以保护国家财产不落入金融霸权——华尔街的囊中。
下面将接着谈谈财经杠杆能玩儿出多大的动静。
篇二：解读“金融杠杆”与“投资风险”之间的关系
奇点基金唐悉文：解读“金融杠杆”与“投资风险”之间的关系
中国金融市场的发展至今已有20多年。从初期“T+0股市”以及“国债期货事件”看来，中国金融投资者经历过惨痛的教训；同时，通过购买“认购证”，也缔造了不少成功的投资者。随着中国金融市场的逐渐开放，更多金融产品涌入中国金融市场。多样性的理财产品以及层出不穷的各种杠杆式投资产品对中国投资者是一种考验，这需要投资者提高自身金融投资意识来适应日趋国际化的中国金融投资市场。
阿基米德曾说，“给我一个支点，就能推动地球！” 当然，这是一个形象的比喻，它只是阐述：地球在一个支点与杠杆的作用下，可以把地球直接撬起来。宇宙天体的形象比喻，运用到了金融市场可以理解为，“支点”就是保证金，“杠杆”就是杠杆倍数。
对于杠杆的理解投资者各持己见，但是比较一致的观点是：高杠杆风险大、低杠杆风险小。就此观点，我想谈谈个人观点，因为在我多年国际金融投资过程中，所感悟到的是：杠杆在投资交易过程中发挥着风险管理的作用，杠杆的高低不是风险的决定性因素，头寸（合约）数量才直接影响着投资风险。如果高杠杆运用合适，在一定程度上会降低风险，从而给投资交易带来更多的风险管理区间。
不少投资者对杠杆的理解是高杠杆风险大，低杠杆风险小，但是，实际上高杠杆未必高风险。相反，高杠杆在合理的资产配置中会起到降低风险的作用；低杠杆未必低风险，低杠杆在交易中可能存在过大的投资交易区间风险。在杠杆运用中，不可或缺的是保证金比例，它决定着杠杆的倍数，保证金比例的大小直接调节着杠杆的高低。
什么是保证金比例？以iPhone手机为例：iPhone手机市价5000元人民币，如果去iPhone专卖店购买，一定要支付5000元人民币才能把iPhone手机买下，此时的保证金比例为100%。但是，在杠杆的作用下，这一切都会发生着改变。若iPhone专卖店降低保证金比例至50%，也就是只需支付2500元就可以把iPhone手机带回家，此时的杠杆就是2倍；若iPhone专卖店继续降低保证金比例至20%，这时只需支付1000元人民币就可以把手机带回家了，此时的杠杆为5倍；若iPhone手机专卖店把保证金比例降至10%，也就是只需支付500元就可以把iPhone手机带走，此时杠杆为10倍。此刻，相信大部分的读者都被这样的杠杆模式给吸引住了，因为人人都愿意以较少的资金去购买iPhone手机，随着保证金比例的持续降低所支付的资金将越来越少，这就是杠杆的作用。准确地说，保证金比例决定了投资者支付的资金，保证金比例也决定了杠杆的高低（倍数），随着保证金比例越来越小，杠杆也相应的越来越大。
什么是杠杆？仍以iPhone手机为例，当iPhone专卖店降低保证金比例为50%，支付2500元就可把iPhone手机买下，可得公式：5000元*50%=2500元，5000元/2500元=2。“2”就是杠杆的倍数，意味着2500元在2倍杠杆的作用下撬起价值5000元的iPhone手机。若iPhone专门店降低保证金比例为10%，可得公式：5000元*10%=500元，5000元/500元=10。“10”就是杠杆的倍数，意味着500元在10倍杠杆的作用下撬起价值5000元的iPhone手机。
解读了“保证金比例”与“杠杆”的关系，此时此刻，相信大部分读者表示懊悔，这么好的事情为什么不知道呢？在日常生活中，类似金融市场中杠杆现象是极常见的，它密切地影响着我们生活。不同的是，金融资本市场是以无形的投资市场出现的。若把iPhone手机作为金融产品证券化销售，同时赋予它数倍杠杆，iPhone手机就可以这样进行如下交易。
设iPhone手机杠杆为10倍，则支付500元就可以购买。在金融市场以保证金500元的形式购买价值5000元的合约，而不是实物iPhone手机。当购买一张合约，支付500元就是一部iPhone手机。若要把实物iPhone手机带回家，就得支付剩下的4500元。金融市场在杠杆的作用下刺激着全球经济发展。杠杆赋予了市场活力，同时也给投资者带来了巨大的博弈机会。在中国金融市场发展尚处于初级阶段，杠杆的运用对于投资者尤为陌生，甚至对杠杆附带着惧怕的情感。
了解了杠杆在金融市场的运用，金融杠杆的高低真的直接影响着投资风险大小吗？对于这一问题，可从下面得到答案。
以iPhone手机市价5000元为例：
若iPhone专卖店以10%作为保证金比例，客户支付500元即可获得一部价值5000元的iPhone手机合约，其杠杆为10倍；
若iPhone专卖店以1%作为保证金比例，客户支付50元即可获得一部价值5000元的iPhone手机合约，其杠杆为100倍。
iPhone手机在资产证券化的条件下，它的杠杆倍数为10倍与100倍。假定投资A拥有5000元，若使用10倍杠杆购买一张iPhone手机合约，投资者A支付500元作为保证金；若使用100倍杠杆购买一张iPhone手机合约，投资者A支付50元作为保证金。若投资者A购买2张合约、3张合约可得到以下表格：
表二：（iPhone/5000元，杠杆100倍）
从表一、表二数据得到结论：
投资者A在数量相同的合约条件下（1张），高杠杆“资产区间”较多（4950元），头寸使用资金较少（50元），风险区间因子较大（99）；低杠杆“资产区间”较少（4500元），头寸使
用资金较多（500元），风险区间因子较低（9）。
分析一：风险区间因子为9
10倍杠杆使用500元作为保证金，资产区间拥有4500元，合约数量为1张；
100倍杠杆使用500元作为保证金，资产交易区间为4500元，合约数量是10张。
分析一结论：高杠杆与低杠杆风险因子相同，高杠杆合约数量大于低杠杆的合约数量。
分析二：合约数量为1张
10倍杠杆使用500元为1张合约的保证金，资产交易区间拥有4500元，风险区间值为9； 100倍杠杆使用50元为1张合约的保证金，资产交易区间拥有4950元，风险交易区间值为99。
分析二结论：在合约数量相同，高杠杆的风险因子大于低杠杆的风险因子，即：高杠杆的风险小于低杠杆的风险。
在杠杆式投资交易过程中，“风险区间因子”决定着投资风险。若投资者A使用10倍杠杆，购买3张合约，他要支付1500元，剩下3500元作为他的抗风险资本金，3500元/1500元=2.333，“2.333”为风险区间值；若投资者A使用100倍杠杆，购买3张合约，他只要支付150元，剩下4850元作为他的抗风险资本金，4850元/150元=32.333,“32.333”为风险区间因子。
由此可见，在杠杆式投资交易过程中，“风险区间因子”与“合约数量”决定了投资风险。在杠杆已定的条件下，“合约数量”与“风险区间因子”成反比（合约数量越多，风险区间因子越小）；在“合约数量”已定的条件下，杠杆的高低与“风险区间因子”成正比（高杠杆“风险区间因子”大于低杠杆“风险区间因子”）。风险区间因子越大，投资风险越小；风险区间因子越小，投资风险越大。因此，风险区间因子与投资风险成反比关系。
可见，投资杠杆的运用不能单一的理解为高杠杆风险大，低杠杆风险小。在进行杠杆式投资交易过程中，应着重分析“合约数量”、“风险区间因子”、以及“资产区间”之间的关系。“资产区间”作为抵御市场风险的资产，给“风险区间因子”起到了决定性作用。
随着中国金融市场20多年的发展，中国投资者对金融投资的了解已打开了初步的视野。股票、期货、基金等投资产品已逐步渗入投资者视线，但对期货市场的杠杆运用与理解，可能会产生很大的认知偏差。尤其是对于杠杆的理解，给大部分投资者心里披上了一层神秘的面纱。期货市场让大部分投资望而却步。因其高杠杆以及投资风险，甚至有投资者会把期货投资看作高不可攀。金融市场的杠杆投资吸引了不少投资者，但由于他们不懂得杠杆的运用导致不少投资者以投资失败出局。杠杆模式投资是一门另类投资学，它打破了常人理解的投资认知，投资者在使用杠杆投资之前，应做好事前准备工作，否则，金融市场会给投资者以“血”的教训。
奇点基金（Singularity Fund）唐悉文 于 蓝天
2013年11月03日
篇三：金融杠杆
金融杠杆：加速器，还是绊马索？
策划/本刊编辑部
执行/康建中 段含斌
如果要评选最近一年新出现的金融术语，次贷一词绝对是榜上有名。对中国普通民众来说，这个在遥远的大洋彼岸掀起惊天骇浪的房贷产品，如今已是家喻户晓，无需做更多的解释。 大多数人都知道美国次贷危机和“剪不断，理还乱”的华尔街金融风暴，但却未必全都了解两者之间的关系。从次贷危机到诸多金融机构倒闭，再到格林斯潘所说的“百年一遇的危机”，究竟是如何演变的？中间贯穿着一条什么样的发展脉络？
显然，次贷危机只是揭开了潘多拉魔盒的盖子，越来越多的麻烦随之涌来；否则，就难以解释：次贷规模不过几千亿美元，美国政府用于救市的资金早已超过万亿，但金融危机仍然深不见底。
美国房地产市场不景气、房价下跌所导致的次贷危机，不过是这一切的导火索，而压倒华尔街金融“骆驼”最后一根稻草的，应当说是把高风险的次贷巧妙包装成高信用等级产品的金融衍生品，是金融衍生品这个杠杆在扩大资产规模、提高盈利能力的同时，也把金融机构放置于数倍于自身承受能力的高风险之中。金融机构在衍生品交易中所具有的错综复杂关系，使它们紧密地捆绑在一起，出现问题后必然是一损俱损。
说是金融杠杆放大了这次危机的等级，是恰当的；原本不过是房价这只蝴蝶振动了几下翅膀，最终却演变成了一场席卷全球的金融风暴，并且更深层次的经济衰退也有可能接踵而至。 对国内的个人投资者来说，大多数人对金融杠杆并不陌生。例如，炒房者大多是通过房贷来投资的，只要交纳首付款并每月按时还贷，就能拥有价值几十、上百万的房子；创业者不少是通过银行贷款加速企业发展的，“借鸡生蛋”正是金融杠杆的最好体现；更不用说外汇、黄金、期货等以保证金方式运作的金融产品，都放大了可操纵的交易量。这些都是金融杠杆的效应。 因此说，金融杠杆可以把你带上天堂，也可以把你送进地狱，关键看如何认识它，在什么环境下使用，怎样使用？或者说，要撬动财富的话，金融杠杆的支点应放在何处？
金融杠杆产品大盘点
金融杠杆（leverage），简单而言就像数学里的乘号，它可以把投资结果放大，无论最终的结果是收益还是损失，都会以一个固定的比例增加。个人投资理财过程中遇到的金融杠杆，有很多种。下面，对常见的金融杠杆方式和产品做一下扫描。
房贷杠杆
投资门槛：四成的首付款
杠杆比例：2.5倍
注意事项：流动性要求高、交易成本高、系统风险高
无论对个人，还是对机构来说，只要是用贷款来进行投资，而非消费，那就是在运用金融杠杆。其中，用房贷投资房地产是最常见的，差不多也是使用人数最多的；至于像贷款炒股等毕竟是少数。
反过来，在房地产投资者（非自住者）中，使用房贷的又占大多数；全额付款由于要占用大量资金，而个人的资金量毕竟有限，会影响投资规模，所以采用的并不多。
当然，受限于金融机构对贷款者还款能力的考量、贷款成本的增加、二套房贷款政策对杠杆比例的限制等，投资者使用房贷杠杆的实际空间并不大，即使在对房地产市场下一阶段走势的预判非常乐观的时候，也无法使用金融杠杆无限制地买进房产。
下面介绍一个使用房贷杠杆投资房地产的例子。
假定王先生已有一套自住房，再购房用于投资。欲购置的房屋总价为100万元，按照第二套住房贷款政策，首付四成，即40万元，可贷款60万元。根据2008年10月8日后的最新贷款利率并上浮10%，20年的还款期，按等额本息法计算，月还款额为5101.1元，20年的利息总额为624264.34元（假如贷款利率不变）。在房屋出售前，每月可得到3000元的租金。
3年后，该房屋价格上涨50%，到150万元。此时，一次性提前还款额为563510.7元。如果不考虑各种交易税费的话，王先生的总投入为400000+5101.1×12×3=583639.6元，理论上的投资收益为1500000+3000×12×3-583639.6-563510.7=460849.7元，收益率为80%。 我们用公式的方式简化表达：
房地产投资收益=原房价×（1+变动率）+租金收入-（首付款+已还款总额）-一次性提前还款额
可知，房地产投资收益（或亏损）取决于这样几个因素：首付成数（或者说杠杆比例）、租金收入、房价变动率、已还款时间。在其他条件不变时，首付成数越低，杠杆比例越高，投资收益越多；租金收入越高，投资收益率越高；房价上涨幅度越大，投资收益率越高，当然，当房价涨幅较小乃至下跌时，该投资项目会出现亏损；已还款时间越长，特别是对等额本息法而言，已支出的利息越多，则投资收益率越低。
在影响房地产收益的几个因素中，首付比例是固定的，按照第二套住房贷款政策为40%；租金收入跟区域租赁需求、空置期等相关；房价变动率很大程度上与整体市场相关，是不可控的，部分跟投资者的眼光、区位、周边规划等相关；至于已还款时间，因为是无法确定的，所以对投资者自身的流动性安排有较高的要求，在房价达到一定涨幅之前，必须确保每月按时还款。
期货魔方
投资门槛：因标的物不同而不同
杠杆比例：10倍左右
注意事项：及时止损、有足够的资金追加保证金
有人套用《北京人在纽约》里的名言来评价期货投资：“如果你爱一个人，就让他做期货，那是天堂；如果你恨一个人，就让他做期货，那是地狱。”期货之所以能让人很快走进天堂，或是掉入地狱，很大程度上是因为期货交易的保证金制度，高杠杆比例使人体验如过山车般的疯狂。
那什么是期货？什么又是保证金交易呢？
所谓期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，是期货合约所对应的现货，这种现货可以是某种商品，如铜、黄金、原油等，也可以是某个金融工具，如外汇、债券等，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率、股票指数等。
我们举个例子，比如去花店买花，现买现付就属于现货交易；若是约定2个月后按某一约定价格付款提货，则属于远期交易。期货交易就是在远期交易的基础上发展形成的。
前面谈到的期货合约，实际上也是一种标准化的远期合约。也就是说合约中的商品（合约标的物）种类、质量、数量和交割时间、地点都是事先规定好的，这样，买卖双方就不会因为商品的质量、数量和交货地点、时间等问题产生争议。在标准化的远期合约中，唯一可变的因素是价格。
简而言之，期货投资的收益来自于对标的物未来价格趋势的正确判断，而其收益率（或亏损率）通常是由保证金交易的杠杆效应所致。
在期货市场上，交易者只需按期货合约价格的一定比率交纳少量资金作为履行期货合约的财力担保，便可参与期货合约的买卖，这种资金就是期货保证金。
在我国，期货保证金（以下简称保证金）按性质与作用的不同，可分为结算准备金和交易保证金两大类。结算准备金一般由会员单位按固定标准向交易所缴纳，为交易结算预先准备的资金。交易保证金是会员单位或客户在期货交易中因持有期货合约而实际支付的保证金，它又分为初始保证金和追加保证金两类。
初始保证金是交易者新开仓时所需交纳的资金，根据交易额和保证金比率来确定。我国现行的最低保证金比率为交易金额的5%，国际上一般在3%-8%之间。
交易者在持仓过程中，会因市场行情的不断变化而产生浮动盈亏（结算价与成交价之差），因而保证金账户中实际可用来弥补亏损和提供担保的资金就随时发生增减。浮动盈利将增加保证金账户余额，浮动亏损将减少保证金账户余额。保证金账户中必须维持的最低余额叫维持保证金。当保证金账面余额低于维持保证金时，交易者必须在规定时间内追加保证金；否则，在下一交易日，交易所或代理机构有权实施强行平仓。
假如保证金比例为10%，在不考虑手续费等费用时，理论上投入9万元就可以进行一手合约价值为90万元的交易（仅仅是理论上，实际交易中不可取）。如果期货价格上涨10%，对于多头来说，可以盈利9万元，收益率为100%；但对于空头来说，收益率为-100%，即投资者的
保证金被全部亏掉，这就是保证金交易的杠杆性风险。当价格出现较大的不利变化时，如果不及时止损，投资者权益甚至可能出现负值，如不及时追加保证金，将面临强制平仓的风险。
期权威力
投资门槛：较低
杠杆比例：视期权费以及行权价差的大小而定
注意事项：注意到期日风险
随着中国金融市场的发展，期权这个具有杠杆作用的金融产品也逐渐为普通投资者所熟悉。最常见的期权品种有：股票期权（即权证）、外汇期权、黄金期权等。那到底什么是期权？期权的杠杆作用是如何体现的？
期权是指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。
期权交易的具体方式和程序，这里不做详细介绍，我们相信读者可以从很多读物中获得这部分基础知识。下面，主要看期权交易是如何实现以小博大的，以权证投资为例进行说明。 假如投资者在经过研究分析后，十分看好A公司的基本面，并认为其股价在今后的一段时间内有上升潜力。那么，如果想对这家公司进行投资，投资人将有两个选择：一是直接买入A公司的股票；二是可以买入这家公司的认购权证。
假定A公司股票在二级市场上的现价为35元，行权期为9个月、行权价为30元的价内认购权证的期权费为9.5元；另外，行权期为9个月、行权价为40元的价外认购权证的期权费为1.8元。
假设A公司的股价在9个月后涨到45元，让我们来比较一下这三种投资选择中的收益情况（暂不考虑证券交易的成本）。
如果投资人直接在二级市场上买进A公司的股票，那么每股的收益将是10元，收益率为28.5%（10/35）。
如果投资人买入的是价内认购权证（行权价为30元），那么我们可以计算一下他的交易情况。期权费9.5元，行权价为30元，总成本为39.5元，二级市场股票现价45元，因此投资人能够获得每股5.5元的实利。这虽然要比直接购买股票每股10元的收益少，但相比每股35元的投入成本，现在每股9.5元的期权费投入成本已经减少了很多，因此投资的收益率更高，为57.9%（5.5/9.5）。
如果投资人购买了价外认购期权（行权价为40元），那么计算结果如下：期权费1.8元，行权价40元，总成本为41.8元，二级市场股票现价为45元，因此投资人能够获得每股3.2元的收益。按每股收益来说，这显然要比前两种操作手法都来得少。但是重要的是，我们投入的
仅仅是每股1.8元。在这种情况下，投资人的收益率为177%（3.2/1.8），为三种操作手法中最高，期权的杠杆作用一目了然。
炒汇博大
投资门槛：最低投资金额在几百美元到几千美元之间
杠杆比例：国际上通常为20-400倍
注意事项：及时止损、有足够的资金追加保证金
外汇交易通常有实盘交易和保证金交易两种方式。
实盘交易是指个人客户在银行通过柜面服务人员或其他电子金融服务方式进行的不可透支的可自由兑换外汇（或外币）间的交易。个人实盘外汇买卖是一种买卖性业务，以赚取汇率差额为主要目的。实盘交易只能买涨，不能买跌，优点是收入稳定。
保证金交易又称虚盘交易、按金交易，就是投资者用自有资金作为担保，从银行或经纪商处提供的融资放大来进行外汇交易，也就是放大投资者的交易资金。融资的比例大小，一般由银行或者经纪商决定，融资的比例越大，客户需要付出的资金就越少。国际上的融资倍数或者叫杠杆比例为20倍到400倍之间。保证金交易是对冲交易，一次交易需要买、卖（开仓和平仓）两个过程才能完成。
显然，具有以小博大的杠杆功能的是外汇保证金交易。下面，我们看一个外汇保证金交易的实例。
王先生在国内某银行进行保证金外汇宝交易，在交易保证金专户中存入1000美元，放大倍数为10倍。王先生经过分析，预计美元/日元的汇价将在短期内出现下跌，并决定动用1000美元作为保证金以卖出10手美元/日元合约，成交价为120，交易量为1万美元。
当晚，由于美国出台的经济数据不利于美元，美元/日元的汇价出现下跌，王先生决定获利了结，买入10手美元/日元合约进行平仓，成交价为118。
通过本次保证金外汇宝交易，王先生实现获利为10000×(120-118)=20000日元，按照获利时美元/日元的汇价折算，实际获利为20000/118=169.49美元，因此王先生本次交易盈利率为169.49/1000×100%=16.949%。
若王先生以1000美元进行外汇宝实盘交易，在同样的市况下可获利：
1000×(120-118)=2000日元(折合16.949美元)，交易盈利率仅为16.949/1000×100%=1.6949%，为保证金外汇宝的1/10。
在汇率为120时卖出10手美元/日元之后，美国连续出台有利于美元的经济数据和消息，美元/日元的汇价持续大幅上涨，而王先生坚持自己看跌美元、看涨日元的观点，继续持有卖出10手美元/日元的合约。美元/日元上涨至130.44时，王先生交易专户中的浮动盈亏为（120-130.44）×10000/130.44=-800.37美元，保证金充足率为（1000-800.37）
/1000×100%=19.963%<20%，因此银行将对王先生持有的卖出10手美元/日元的合约按130.44
《金融杠杆率》由：创业找项目整理
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