篇一：企业并购论文
题目：企业并购的分析
姓 名：学 号： 1241153209
专 业： 财务管理
院 系： 商学院 指导老师： 李海燕
完成时间： 2014.11.8
企业并购的分析与研究
摘要
随着知识经济的快速发展，各种企业公司如雨后春笋般迅猛发展起来然而，由于民营企业具有规模小、风险大等特点决定着企业具有许多先天的不足。主要表现在：首先，由于民营企业普遍规模较小，原材料使用量和产品产量相对较少，导致企业的生产成本较高；其次，由于民营高科技企业实力所限，难以建立有效的分销渠道；再次，由于管理者多为科技人员，其在管理理念上的局限也是制约企业发展的一大因素。
因此，企业并购越来越成为公司增强自身实力，能够为企业的持续增长提供动力，所以企业并购往往能在经济危机的情况时躲过危机和减少危机，企业并购越来越成为国内外高度重视和研究的话题。本文从企业的内涵、企业并购的方式、企业并购的优缺点、企业并购的运作和企业的一些特殊并购方面分析和研究企业并购。并借鉴国内外一些成功的经验，提出改善和改进的思路，以此完善我国企业的并购规范和提供经验。
本文只是简单地归纳了企业的并购方式，后续的一些研究和分析我将之后做一些系统的分析。
关键词：企业并购；纵向并购；特殊并购；并购方
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目录
摘要........................………………………………………………………1 前言...........................………….……………………..………..…………2
1.企业并购概述.......………………………………..……...………3
1.1 企业并购的含义…………………………………..………….........3
1.2 企业并购的分类…………………………………..………….........3
2 .纵向并购的分析……………………………………...…….……........4
2.1 纵向并购的案例分析........................................4
2.2 并购的理论分析......................................4
结论.....................................................5
参考文献..................................................6
前言
作为市场经济的伴生现象，企业并购有着悠久的历史。企业并购可以促进存量资产的优化组合，促进产业结构调整和优化升级，扩大企业经营规模，增强实力。与国外100多年的并购史相比，我国企业并购还只有20 多年的历史，各方面的经验和动机都比较缺乏和不成熟，而我国又迫切需要通过并购扩大企业规模，增强企业竞争实力，可国内并购成功的案例不多。且重大并购的失败对企业未来发展打击甚大，本文就企业并购的动因进行分析，以期对我国企业并购提供理论借鉴。
企业作为一个资本组织，必然谋求资本的最大增值。而企业并购作为一项重要的资本经营活动。它产生的动力主要源于追求资本最大增值的动机，以及源于竞争压力。但就单个企业的并购行为而言，又会有不同的动因。不同企业根据自己的发展战略，确定并购的目的，实现并购的价值。
企业的合并与合营，往往是现代大公司形成和发展的有效手段。在经济全球一体化和科学技术进步的今天，并购是现代经济和金融环境中不可忽视的力量。 随着《收购管理办法》的修订，股权分置改革的接近完成，中国资本市场将迎来全流通的时代，今后资本市场并购的势头更是有增不减。正因为并购重组处于如此重要的地位，所以我们更应该正确认识我国现阶段并购的现状，以及并购重组的存在的风险问题，这有利于企业科学决策。
企业在进入一个新的领域或地域往往面临着许多方面的障碍，不仅有培养人才、开拓市场、技术开发的成本，更重要的是有进入产业的市场壁垒。如进入产业中的大型企业垄断对中小企业的壁垒、技术壁垒、最低经济规模的投资额壁垒、行业管制，以及地区封锁、部门垄断和进入国外市场的关税及非关税壁垒。如果通过并购的方式进入新领域，不仅可以规避壁垒，而且可以低成本迅速进入目标市场，既降低了投资风险，同时也赢得了时间和机遇。因此，并购重组成为企业在寻求新领域或新地域扩展时，最常用的手段和最易接受的投资方式。 2
1. 企业并购概述
1.1 企业并购的含义
企业并购是公司兼并与收购的统称。企业兼并是指一家企业以现金、债券、或其他形式购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权的经济行为。
企业收购是指企业用现金、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权。
企业并购（Mergers and Acquisitions， M&A）包括兼并和收购两层含义、两种方式，是在平等自愿、等价有偿基础上，一家公司通过获取另一家公司部分或全部产权而获得的对该公司的一种投资行为。它有广义和狭义之分，广义的并购指企业各种目的并购行为，狭义的并购仅指在获取目标公司经营控制权的行为。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为M&A，在我国称为并购。企业并购主要包括公司合并、资产收购和股权收购三种形式。
1.2 企业并购的分类
1.按照并购双方所处行业性质来划分，企业并购方式有横向并购、纵向并购、与混合并购三种。
横向并购是指处于同一行业的企业进行的并购。横向并购使资本在同一部门集中，目的在于扩大市场份额，确立和巩固企业在行业内的优势地位，实质上也是竞争对手之间的合并。
纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。纵向并购可以形成纵向生产的一体化加强公司对销售和采购的控制，有效地解决专业化分工引起的生产流程的分离，减少生产过程中的各种损耗和时间浪费，稳定生产经营活动，节约交易成本，实现纵向整合效应。
混合并购是指处于不同行业、不同领域、产品属于不同市场，且与其产业部门之间不存在特别的生产技术联系的企业进行的并购。
2.按照并购态度来划分，企业并购方式有善意并购和敌意并购。
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篇二：企业并购论文-企业并购研究
企业并购问题研究
摘 要:企业并购的目的不是在于单纯的追求企业形式的扩大化,而是在于追求并购以后所能够给公司带来的效益即获取竞争优势,实现资源互补,达到内部的一体化,从而产生1+1大于2的效果。从某种意义上来说企业并购就是为了通过并购这一杠杆来创造企业的价值,最终在较短的时间内使得企业完成改造和整合达到预期目的。回忆起往昔的手工作坊的时代,再看看现在的跨国集团通过并购达到的规模效益,我们看到的是生产力的大幅度提高。只要管理的触角依然能指挥这个“庞然大物”,相信并购的步伐是不会停止的,我们有理由相信并购是社会发展的永恒主题。
关键词:企业并购;并购简述;并购运作;动因
1 企业并购问题的概述
企业并购,就是指企业间的兼并与收购。在国际上通常被称为“Mergers and
Acquisitions”,简称“M&A”。企业的收购和兼并是社会化大生产的必然要求,是市场经济竞争机制发挥作用的必然结果,也是深化企业改革的重要内容。无论是东方还是西方,企业并购都是资本市场上一个最能令人激动的事情,巨大的金额、美好的愿望、形成的巨大集团、普遍乐观的情绪、再加上媒体的大肆宣传、每一次并购都会引起我们大家的关注。
企业并购的形式主要有三种,包括横向并购,纵向并购和混合并购。横向并购,是指处于同一行业同一领域内的企业之间进行的并购活动;纵向并购,是指企业与供应商或者客户之间的合并,这种方式形成了一条大的“生产线”;混合并购又称多触角化并购,是指从事不相关业务类型的企业之间的并购。每种并购方式都有各自的优缺点和使用范围,企业要根据自己的战略和所处的环境来选择使用。
在并购的发展过程中经历的五次并购的浪潮,第一次企业并购得浪潮发生在19世纪末到20世纪初。18世纪的产业革命、科学技术的进步、机器设备的创造和电力的发明及广泛的使用使得世界进入机器工业时代和电气时代,在这种情况下资本间的相互并购就形成的大资本是适应当时生产力发展的必然结果。第二次企业并购浪潮为20世纪20年代,主要发生在以美国为首的西方发达国家。第一次世界大战刚刚结束,很多国家从战争中走了出来,开始恢复经济,在经济增长的同时,又掀起了历史上第二次规模巨大的企业并购浪潮。第三次企业并购的浪潮发生在1954年—1969年。随着第三次科技革命的兴起,社会生产力得到了迅猛的发展,带动了并购的第三次发展。第四次企业并购的浪潮发生在20世纪70年代中期至90年代初,显著特点是以融资并购为主,规模巨大、数量繁多、持续时间比较长,且并购活动遍及所有西方发达国家。第五次企业并购的浪潮开始于1994年,一直延续至今,是西方并购史中并购的企业数量最多,单件并购交易额最大,影响最广泛的一次并购浪潮。通过对它们的分析我们发现几乎每次都是由于企业内、外部环境发生了剧烈的变化而引起了企业并购行为的产生。正是在这种内因和外因的共同作用下,才使得企业并购的浪潮不断发展。因此分析企业的并购动因及其决定因素,对于研究并购问题起着基础性的作用。
并购的动因我们主要归纳为以下三种,分别是效率动因,经济动因和其他动因,首先看效率动因,它是从企业并购后对企业效率改进的角度来考察的,效率理论认为,通过企业并购和资产的再配置的形式对企业整合后,对整个社会来说是会产生潜在效应和收益的,这方面主要体现在并购后所产生的协同效应上。而所谓协同效应是指两个企业通过并购及其整合后,其实际价值得以增加,产生出比原来两个企业单纯的价值加和还要大得多的情况,一般包括管理协同、营运协同、财务协同等。
管理协同效应即企业并购后,因管理效率的提高而带来的收益。它的本质就是管理输出,其内涵是:如果一个管理更好的企业兼并收购了一家管理比其差的企业,那么这个管理更好的公司一定会在并购后通过各种方法去改善被收购公司的管理,而被收购公司的管理改善也就意味着该公司价值的提升。
营运协同效应主要是指并购企业生产经营活动在效率方面带来的变化及效率的提高所产生的效益。其本质是由于规模经济或者资源共享的原因而使得经营的效率获得了提升。另外一个产生营运协同效应的主要原因是资源共享。
财务协同效应是指并购企业在财务方面带来的种种效益,它是由于税法,会计处理惯例以及证券交易等内在规律的作用而产生的一种纯金钱效益。主要表现在财务协同和预期效应上。
而经济动因是从企业并购的方式对企业绩效产生的影响角度来说的,主要包括横向并购,纵向并购和混合并购对其的影响,当然,这些因素也是直接导致企业考虑进行收购或者被收购的主要因素。
最后,其他动因主要包括投机,管理层利益驱动,目标企业价值被低估等原因。这三个动因并不分主次先后,它们都是导致并购的原因,所以我们在分析的时候要全面分析,不要片面。企业并购为其价值创造搭好了基本的舞台,但企业并购的本身并不能创造任何的价值,并购交易的过程只是转移价值,通过企业资源控制权利的转让使得价值发生转移。并购后的整合是指调整公司的组成要素,使其融为一体的过程。只有通过并购后的整合发展相互补充才能发挥出企业并购的威力,给企业带来价值的增加。
2 企业并购整合研究和并购风险
在企业并购活动完成以后,如何整合并购公司是每个并购公司都必须要解决的问题。并购后的整合是并购成功与否的关键,一旦处理不好就可能毁灭财富,但同时它也是一个机遇,利用得当,也可以为企业带来财富。所以说并购后的整合才是并购的真正的开始和任务。整合是指调整公司的各个组成要素,使其融为一体,达到1+1>2的效果的过程。而并购整合,是指在并购形式完成后,在并购企业之间进行的一系列调解、整合的过程也是具有理论和实践意义的一门艺术。并购后的整合,是并购活动成败的关键因素。其包含的内容很丰富,涉及到公司的各个方面。如果有一个方面没有整合好,都会导致整合活动失败。整合活动主要包括:战略整合,人力资源整合和文化整合等。
并购后的整合是一个很重要的阶段,并够失败的主要原因可以归结为两个方面,一是交易缺口;二是转化缺口。前者可以通过并购谈判,讨价还价等方法来弥补。而后者则是关乎并购成败与否的最为关键的方面,需要通过商业流程整合,信息系统整合和生产整合等并购后的整合活动来实现。因此说,并购成功与否不是仅依靠被收购企业创造价值的能力,而在更大程度上依靠并购后的整合。
并购的风险也是并购活动中主要要考虑的问题,可以毫不跨张地说,并购是人类智慧与狡诈发挥到极致的一个地方,动不动就是几亿,几十亿美元的交易,这无疑是一场豪华的资本盛宴。在这场宴会上所有的杯盏交错,可能是另有阴谋,所有的脉脉含情,也可能是暗藏锋芒,所有的一切都在提示着我们并购是有风险的而且这个风险不是一般的大。并购的风险可以分为如下几类:即信息不对称风险,决策风险和实施风险。信息不对称风险,指的是企业在收购兼并的这个过程中对收购方的了解与目标公司的股东和管理层相比可能存在着严重的信息不对称的行为,对此我们要尽可能的获得更多的关键信息,而具体的操作就是要进行系统的调研,同时要考虑信息成本的问题。而决策风险就是指收购方做出收购战略决策的时候所出现的方向性的错误,企业决策风险的解决办法只能是回归本源,企业管理层在并购的时候一定要明确自己的目标,定好并购的战略,并跟据这个目标,战略制定好一整套的实施方案,而且在实施的过程中要随时修正和监控。最后,实施风险指的是在并购过程中的具体操作以及最后
的系统整合上面临的风险,管理实施风险不能单纯的依靠实施过程本身的完善,而是要从源头上把好关,也就是要确保战略上没有问题,然后再对定价、谈判、融资和审批等细节的处理上追求完美。
3 总结
随着我国企业并购实践的不断发展,企业并购的研究也在不断深化。我国的并购研究始于20世纪90年代,是随着20世纪80年代以后国内企业并购的兴起而开展的,涌现出了一大批企业并购著作,对国内企业并购实践起到了很好的借鉴和指导作用,但当时国内大部分著作都是以介绍西方国家企业并购的常识为主,缺乏对企业并购各方面内容的专门化的研究和介绍。20世纪90年代以后特别是进入21世纪以后,国内企业并购实践不断发展和深化,并购种类更多,动因更加多元化,程序更加复杂,市场日益扩大,对并购的研究也不断深化。近年来,除了大量引进国外企业并购著作之外,国内的并购研究也出现了新的研究方向,譬如,学界和业界的一些人士开始做中国年度并购报告之类信息汇总性的基础工作,这对于作进一步并购研究的学者来说是很有价值的;又如,开始出现以书代刊的中国并购评论刊物,对并购实践中的一些热点问题和案例进行讨论。同时加入世界贸易组织(World Trade Organization,简称WTO)后,外国资本(以下简称外资)流入我国的规模不断扩大。这一方面是因为我国加入WTO后,外资引进出现了新的形势,外资可以进入的领域在拓宽;另一方面,以并购为代表的新的外资进入方式的出现,也将加速我国引进外资的步伐。事实上,在经济全球化趋势的影响下,通过并购方式实施跨国经营和全球扩张,已成为国际资本流动的主要选择和企业发展壮大的重要途径。可以预见,未来几年随着并购资本流入份额的增加,股权投资规模的扩大,在我国将掀起新一轮外资并购浪潮。
总之,对于中国的企业来说要想在经济全球化的今天在世界上站住脚,就必须发展壮大自己,而企业并购无疑给它们带来了契机,所以中国的企业要明确企业并购的目的,掌握好并购的方法和知识,处理好并购后的整合,随时保持敏锐的目光,只有这样才能在经济全球化的浪潮中取得成功。
参考文献
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篇三：关于企业并购论文
摘要
并购是一种重要的投资实现方式，企业并购可以获得企业所需要的产权及资产，实行一体化经营，从而达到规模经济，因而并购活动本身就具有战略意义。并购是目前世界上最为活跃的企业交易和产权变动方式, 也是一项复杂的经济行为,它可以使企业在短时间内实现资本扩张,从而增强自身的核心竞争力。近年来,随着我国国民经济的迅速发展,越来越多的企业选择并购的方式来进行企业的规模扩张和延伸，但由于我国的资本市场存在一定的缺陷,加之我国资本运营起步较晚, 并购在理论、实践、市场环境等方面均不成熟,在并购过程中可能存在着一系列的风险问题，因此，对我国企业并购过程中可能存在的风险问题进行有效防范对策研究，对企业的发展和我国国民经济的发展起着非常重要的作用。
关键词：并购 投资 风险 资本
目 录
摘要 .................................................................................................................................................. 1
一、 企业并购 ........................................................................................................................... 4
（一）、企业并购的概念 ......................................................................................................... 4
1、企业并购的理论基础 ................................................................................................. 4
2、目标企业的选择及其价值评估 ................................................................................. 4
（二）、企业并购意义 ............................................................................................................. 5
1、企业并购的动因 ......................................................................................................... 5
2、企业并购对我国企业发展的重要性 ......................................................................... 5
二、 企业并购的风险投资问题分析研究 ............................................................................... 6
（一）、财务风险 ..................................................................................................................... 6
（二）、流动性风险 ................................................................................................................. 7
（三）、融资风险 ..................................................................................................................... 7
（四）、信息不对称风险 ......................................................................................................... 8
（五）、营运风险 ..................................................................................................................... 8
（六）、资产风险 ..................................................................................................................... 9
（七）、市场风险 ..................................................................................................................... 9
三、 我国企业并购的主要问题与不足 ................................................................................... 9
（一）、并购主体出现“双元化”，政府进行不适当的行政干预 ....................................... 9
（二）、并购政策不完善，相关的法制不健全 ................................................................... 10
（三）、缺乏专业的并购中介组织 ....................................................................................... 10
（四）、并购资金来源匮乏 ................................................................................................... 10
（五）、产权交易市场不完善 ............................................................................................... 11
四、 企业并购的对策建议及其措施 ..................................................................................... 11
（一）、主观对策 ................................................................................................................... 11
1、 海外并购，拓宽海外市场 ..................................................................................... 11
2、 发展企业并购的中介机构 ..................................................................................... 11
3、 获取目标企业财务信息，降低并购财务风险 ..................................................... 12
4、 明确企业并购动机，合理制定并购战略 ............................................................. 12
5、 选择安全合适的并购支付方式，实现并购支付方式多样化 ............................. 13
（二）、客观环境 ................................................................................................................... 14
1、 拓展融资渠道，建立合理的融资结构 ................................................................. 14
2、 建立健全相关企业并购政策体系 ......................................................................... 14
结论 ................................................................................................................................................ 16
参考文献......................................................................................................................................... 17
一、 企业并购
（一）、企业并购的概念
1、 企业并购的理论基础
企业的并购通常包含两层含义：狭义的并购是指企业的合并、兼并或收购，广义的并购既包括企业的扩张、收缩，也包括企业中的资产重组以及所有权人结构的变动等。企业并购的实质是在企业控制权运动过程中，各权利主体依据企业产权规定的制度安排而进行的一种权利让渡行为，是在市场机制的作用下，一个企业获得其他企业经营决策控制权的产权交易活动。
并购是企业实现产权重组、资源优化配置的重要手段和方式，可以使企业的规模和股东权益成倍的增长，所以只要有一定的条件，就会引发企业并购，与依靠内部资本积累的企业发展模式相比，企业并购可以给企业带来更快的发展。
2、 目标企业的选择及其价值评估
在对目标企业进行价值评估时要将上市公司和非上市公司分别对待。对于目标上市公司的价值评估可以采用以下三种方法：收益分析法、市场模型和资本资产定价模型。对于目标非上市公司的价值评估可以采用资产价值基础法、收益法和贴现现金流量法（注：此方法对于目标上市公司和目标非上市公司同时适用）。
（二）、企业并购意义
1、 企业并购的动因
企业并购有利于企业的发展壮大和经济格局的调整优化，形成规模经济，成为市场的领导者，实现资源的优化配置，实现多元化经营和保持核心竞争力，整合资源，扩大生产经营规模。同时也有利于降低资金成本，改善财务结构，提升企业价值，企业内部现金流入更为充足，有效益的投资机会，企业发生兼并后，资金来源更为多样化，被兼并企业可从收购企业得到闲置资金，投向具有良好回报的项目，而良好的投资回报又能为企业带来更多的资金收益，这种良性循环可以增加企业内部资金的创造机能，使现金流入更为充足。
企业并购最终目的是谋求竞争优势，实现股东利益最大化，扩大生产，抢占市场份额，取得廉价的原料和劳动力，进行低成本竞争，通过收购转产，跨入新的行业。
2、 企业并购对我国企业发展的重要性
在我国,随着资本市场的发展和上市公司的不断增多,企业并购重组活动也日趋频繁，并购是企业外部成长的一条有效途径,实施并购策略对我国企业发展具有非常巨大的重要性。通过并购方式对现有存量资源进行再配置,不但可以纠正初始配置的失误,同时由于企业并购具有投资期短、易于重组企业产权结构、易于进入新领域等特点,能够在较短时间内推进我国产业结构、产权结构和组织结构的深入调
《企业并购论文》由：创业找项目整理
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