我国企业并购的意义

篇一：关于企业并购论文

摘要

并购是一种重要的投资实现方式，企业并购可以获得企业所需要的产权及资产，实行一体化经营，从而达到规模经济，因而并购活动本身就具有战略意义。并购是目前世界上最为活跃的企业交易和产权变动方式, 也是一项复杂的经济行为,它可以使企业在短时间内实现资本扩张,从而增强自身的核心竞争力。近年来,随着我国国民经济的迅速发展,越来越多的企业选择并购的方式来进行企业的规模扩张和延伸，但由于我国的资本市场存在一定的缺陷,加之我国资本运营起步较晚, 并购在理论、实践、市场环境等方面均不成熟,在并购过程中可能存在着一系列的风险问题，因此，对我国企业并购过程中可能存在的风险问题进行有效防范对策研究，对企业的发展和我国国民经济的发展起着非常重要的作用。

关键词：并购 投资 风险 资本

目 录

摘要 .................................................................................................................................................. 1

一、 企业并购 ........................................................................................................................... 4

（一）、企业并购的概念 ......................................................................................................... 4

1、企业并购的理论基础 ................................................................................................. 4

2、目标企业的选择及其价值评估 ................................................................................. 4

（二）、企业并购意义 ............................................................................................................. 5

1、企业并购的动因 ......................................................................................................... 5

2、企业并购对我国企业发展的重要性 ......................................................................... 5

二、 企业并购的风险投资问题分析研究 ............................................................................... 6

（一）、财务风险 ..................................................................................................................... 6

（二）、流动性风险 ................................................................................................................. 7

（三）、融资风险 ..................................................................................................................... 7

（四）、信息不对称风险 ......................................................................................................... 8

（五）、营运风险 ..................................................................................................................... 8

（六）、资产风险 ..................................................................................................................... 9

（七）、市场风险 ..................................................................................................................... 9

三、 我国企业并购的主要问题与不足 ................................................................................... 9

（一）、并购主体出现“双元化”，政府进行不适当的行政干预 ....................................... 9

（二）、并购政策不完善，相关的法制不健全 ................................................................... 10

（三）、缺乏专业的并购中介组织 ....................................................................................... 10

（四）、并购资金来源匮乏 ................................................................................................... 10

（五）、产权交易市场不完善 ............................................................................................... 11

四、 企业并购的对策建议及其措施 ..................................................................................... 11

（一）、主观对策 ................................................................................................................... 11

1、 海外并购，拓宽海外市场 ..................................................................................... 11

2、 发展企业并购的中介机构 ..................................................................................... 11

3、 获取目标企业财务信息，降低并购财务风险 ..................................................... 12

4、 明确企业并购动机，合理制定并购战略 ............................................................. 12

5、 选择安全合适的并购支付方式，实现并购支付方式多样化 ............................. 13

（二）、客观环境 ................................................................................................................... 14

1、 拓展融资渠道，建立合理的融资结构 ................................................................. 14

2、 建立健全相关企业并购政策体系 ......................................................................... 14

结论 ................................................................................................................................................ 16

参考文献......................................................................................................................................... 17

一、 企业并购

（一）、企业并购的概念

1、 企业并购的理论基础

企业的并购通常包含两层含义：狭义的并购是指企业的合并、兼并或收购，广义的并购既包括企业的扩张、收缩，也包括企业中的资产重组以及所有权人结构的变动等。企业并购的实质是在企业控制权运动过程中，各权利主体依据企业产权规定的制度安排而进行的一种权利让渡行为，是在市场机制的作用下，一个企业获得其他企业经营决策控制权的产权交易活动。

并购是企业实现产权重组、资源优化配置的重要手段和方式，可以使企业的规模和股东权益成倍的增长，所以只要有一定的条件，就会引发企业并购，与依靠内部资本积累的企业发展模式相比，企业并购可以给企业带来更快的发展。

2、 目标企业的选择及其价值评估

在对目标企业进行价值评估时要将上市公司和非上市公司分别对待。对于目标上市公司的价值评估可以采用以下三种方法：收益分析法、市场模型和资本资产定价模型。对于目标非上市公司的价值评估可以采用资产价值基础法、收益法和贴现现金流量法（注：此方法对于目标上市公司和目标非上市公司同时适用）。

（二）、企业并购意义

1、 企业并购的动因

企业并购有利于企业的发展壮大和经济格局的调整优化，形成规模经济，成为市场的领导者，实现资源的优化配置，实现多元化经营和保持核心竞争力，整合资源，扩大生产经营规模。同时也有利于降低资金成本，改善财务结构，提升企业价值，企业内部现金流入更为充足，有效益的投资机会，企业发生兼并后，资金来源更为多样化，被兼并企业可从收购企业得到闲置资金，投向具有良好回报的项目，而良好的投资回报又能为企业带来更多的资金收益，这种良性循环可以增加企业内部资金的创造机能，使现金流入更为充足。

企业并购最终目的是谋求竞争优势，实现股东利益最大化，扩大生产，抢占市场份额，取得廉价的原料和劳动力，进行低成本竞争，通过收购转产，跨入新的行业。

2、 企业并购对我国企业发展的重要性

在我国,随着资本市场的发展和上市公司的不断增多,企业并购重组活动也日趋频繁，并购是企业外部成长的一条有效途径,实施并购策略对我国企业发展具有非常巨大的重要性。通过并购方式对现有存量资源进行再配置,不但可以纠正初始配置的失误,同时由于企业并购具有投资期短、易于重组企业产权结构、易于进入新领域等特点,能够在较短时间内推进我国产业结构、产权结构和组织结构的深入调

篇二：中国企业并购现状及发展趋势分析

中国企业并购现状及发展趋势分析 摘要: 跨国并购是跨国兼并和跨国收购的合称 。所谓兼并是指兼并企业将目标企业并入其中,而使后者失去法人资格。所谓收购是指收购企业购买目标企业的全部或部分资产或股权,以实现对该公司的完全或相对控制。兼并的结果是 ,兼并企业续存 ,或者在合并基础上重新成立一个企业替代兼并与被兼并企业 , 获得一个新的法人资格 。

关键词 : 企业并购 ;现状 ;发展趋势

企业并购是实现企业自身发展的重要途径 。自从 20 世纪 80 年代以来 , 中国的企业经历了数次并购浪潮 ,在取得成绩的同时 ,也暴露了许多问题 。本文从中国企业 (跨国 ) 并购的现状 、 问题及发展趋势入手 。跨国并购是跨国兼并和跨国收购的合称 。所谓兼并是指兼并企业将目标企业并入其中,而使后者失去法人资格。所谓收购是指收购企业购买目标企业的全部或部分资产或股权,以实现对该公司的完全或相对控制。兼并的结果是 ,兼并企业续存 ,或者在合并基础上重新成立一个企业替代兼并与被兼并企业 , 获得一个新的法人资格 。但跨国收购的目的或最终结果并不是要改变公司(即法人 )的数量 ,而仅仅是改变被并购企业的产权关系和经营管理权关系 。而跨国兼并在法律上却改变了法人数量 , 它使两个以上的法人最终合并成一个。要么消灭了并购企业 ,要么消灭了目标企业 。 改革开放以来 ,伴随着中国股票市场的发展 , 企业之间的并购 —— 尤其是跨国并购与日俱增 , 有人认为 , 2006 年 12 月 11 日入世过渡期完成之后 ,跨国公司进入中国进行并购活动将达到一个新的高潮。 多样化上市公司股权收购逐渐占据主要地位 ,境外企业参与并购与国内企业境外并购现象开始出现 ,但承担目标企业债务式的并购仍占到 60%左 右 ;并购范围突破了所有制和地区限制 , 开始向多种所有制，跨地区方向挺进 ;企业并购开始由以往的“ 政治任务 ” 逐步转为以企业为主体 , 并开始向规范化的方向发展 。

一、 中国企业 (跨国 )并购的阶段 划分

自从 20 世纪 70 年代末期至今 , 伴随着中国经济体制的改革 , 中国的企业并购便由一个逐步 发育的过程而不断走向成熟和完善 , 在此期间也 经历了一次次的并购浪潮 。自改革开放以来 ,跨国并购在中国大致可以分为三个阶段 : 第一阶段是 1972 ～ 1992 年的空白阶段 。这一阶段中国吸收的外资 主要以国外贷款为主 , 外商直接投资方式的 FD I 仅占整个外资的 40%弱 (OECD , 2000 ) ,虽然在一 些中外合资的企业中 ,外方取得了实质性控制权 ,外商直接收购国内企业的现象偶有发生 , 但并没 有发生 严 格 意 义 上 的 跨 国 并 购 。第 二 阶 段 是 1992 ～1999 年的起步阶段 。这一阶段外商投资 方式出现了转向并购的一些明显变化 , 即外商开 始从以往的合资合作等投资方式逐渐转向控股收购和控股联营 。与此相伴随 , 收购的对象也从一 般性的企业转向效益较好的大中型企业 , 从零散选择转向行业收购 。第三阶段是 2000 年以来的 涌动阶段 。这一阶段的跨国并购方式尽管多种多样 ,但由于受到国内政策和法律环境的制约 ,并购时仍然更多地以通过协议并购和合资企业内通过股权转让或增资扩股稀释中方股权的方式进行 。 所以从整体来看 , 这一阶段的跨国并购仍然是我 国吸收外资的“ 微风细雨 ” 阶段 。但涌动的跨国 并购潮已经预示着 : 在中国 ,大规模的跨国并购即 将到来 。

二、 中国企业 (跨国 )并购的现状

（一）.中国企业并购的现状总结 为如下几点 : ( 1 )企业并购日趋活跃 , 并购交易值 不断增加 。 ( 2 ) 外资并购势头旺盛 , 渐成浪潮 。 ( 3 )并购方式呈现多样化 。（二）. 与国外企业并购 的差异性比较 。 ( 1 ) 国外强强联合成为主流 , 中国多是以强扶弱 ; ( 2 ) 国外中介市场为并购推波 助澜 ,中国中介市场作用微弱 ; ( 3 ) 国外发达的本市场推动了企业并购 , 而中国的资本市场则亟待发展 。除上述几方面差异外 , 中国与发达国家 在并购的支付方式 、 交易规模 、 并购方向等方面也 存在着不可忽略的差距 。首先 ,在投资地域上 ,企业 跨国投资的重点由以前的以港澳 、 北美地区为主 逐渐向亚太 、 欧洲、 非洲和拉美地区扩展 , 分布日趋均衡 。其次 ,从跨国并购的目的来看 ,正从初期的以获取国外的原材料和产品市场为主向获取国

如上所述 ,中国企业的跨国并购活动始于20世纪80年代中期 ,迄今已有 20 多年的历史 。其间跨国并购从无到有 ,从小到大 ,获得了相当程度 的发展 。根据联合国贸发会议 一个关于文献的综述私募基金支持的事件,均发生在 TT行 M 业中 。有创投或私募基金支持的并购事件数量仅占所有TT产业并购事件总量的33%,而其并购M价值却占披露价值总额的 64%。由此可见 ,创投和私募资金在中国并购市场中的作用不容低估 。

三、 中国企业(跨国 )并购存在的问题及对策

大多数中国企业(跨国 ) 并购存 在的问题是 ,并购的决策团队和执行团队往往 是同一拨人 ,从而导致战略和执行的脱节 ,这是中国企业 (跨国 )并购失败的重要因素 。 具体中国企业在跨国并购中主要存 在以下问题 : （一） 对外投资管理体制不完善 。由于中国对外直接投资的管理体制脱胎于计划经济体制,因而弊端较多 :一 是审批程序不适应跨国并 购的要求 ,从而影响了企业迅速捕捉跨国并购的 良好机遇 。二是重“ 管理 ” 促进 ” 轻“ 。即缺乏有 效促进和保障跨国并购正常开展的手段和方式 ; （二）.法律体系建设滞后 。众所周知 , 由于受多种 因素的影响 ,中国至今还没有一个完整的法规是 针对我国对外直接投资和跨国并购的 ; （三）.资本市场改革不到位 。目前中国企业普遍缺乏在国际市场上融资的经验和能力 , 金融市场不健全，如何有效地为跨国并购筹集资金已成为中国资本市场的重大课题 ; （四） .政治因素在一定程度上影响了中国企业 (跨 国 )并购的正常发展 。阻碍中国企业跨国并购的 政治因素主要有两个 : 一是“ 中国威胁论 ” 有抬头企业在跨趋势 。二是投资主体的国有性质 ; 国并购中还要经历磨练 , 继续努力培育自己的比较优势 。在跨国并购的实践中,中国企业逐步认识到 ,要成为跨国并购的成功者 ,必然要提高企业自身的核心竞争能力 ,加强企业制度建设和提高现代化管理水平 ,同时要遵循现代市场规律 ,循序渐进地培育跨国并购的能力 。（五）.中国的企业并购在并购动机 、 并购决策以及并购行为方面仍存在不 少问题。1. 规模经济误区 。规模加经济并不等 于规模经济 。但是在实践中一些企业一味地追求规模 , 而把降低成本 、 提高效率放在了次要位置 , 最终牺牲了企业的效率和竞争力 ; 2 . 多元化误 区 。多元并购并不一定能降低企业的风险 。实践证明 ,

加强对核心业务能力的培养则是企业的制胜之道 。然而从已有的实践看 , 许多企业因过度追求多元化并购 ,导致使企业的资源过度分散 ,结果适得其反 ,被多元化拖垮 ; 3. 投机并购误区 。中国有些企业把并购片面地理解为“ 炒企业 ” 、 “ 炒资产 ”或者是修饰公司的财务报表 。其结果是 ,并购后企业的综合实力并未增强 ,相反却增加 了泡沫经济的成分 ; 4.忽视整合误区 。中国企 业往往在并购谈判过程上倾注全力 , 却对更为复 杂的整合管理重视不够 , 准备不足 。面对磨合过程中极易出现的企业文化冲突 、 员工士气低落 、 改革阻力巨大等问题 , 大多数企业缺乏完整的应对方案和整合计划 ;5.主体错位误区 。在国有企业的并购过程中,企业并非真正意义上的行为主体,政府却成为关键性的决策主张。 6. 缺乏适应企业并购的团队 。 ( 1 ) 企业缺乏战略规划和战略 实施能力 ; ( 2 ) 管理人员的眼光和胆识不足 ; ( 3 ) 获取企业信息的渠道有限 ; ( 4 ) 企业文化和政策差异很大

四、 中国企业 (跨国 ) 并购趋势分析

洞悉中国企业 (跨国 ) 并购中存在的问题 , 采取有效的措施推动中国企业跨国并购的快速健康发展既是提升中国企业国际竞争力的要求 , 也是提升中国国家全球竞争力的要求 。因而 , 对于中国企业 (跨国 ) 并购的趋势从不同的侧面加以分析,既有利于理论的深化 ,也有利于实践的发展 。中国企业战略性并购将呈现出以下趋势 : （一）. 国内企业跨国战 略并购将成为热点 。目前中国跨国并购的交易类 型主要集中在外国公司收购中国目标资产或企 业 ,以及海外上市的中国企业收购母公司的优质 资产 ,国内企业收购国外资产或公司的案例还不 是很多 ,但随着我国企业实力的进一步增强 ,中国 企业海外战略并购的步伐必将进一步加快 。 （二）. 从 具体行业来看 ,出于中国石油工业安全战略的延续与实施 ,以及保证未来经济增长能源需求的考 虑 ,以中石化 、 中海油为代表的大型国有企业还将 继续在海外油田和天然气行业迅速扩张 , 进一步加大海外战略并购的力度 。另外 ,对于钢材 、日用 消费品领域和高新技术领域的战略并购活动也将日益增多 ,主要考虑是基于开拓新的市场 ,利用已有生产规模优势和获取高新技术 ,因而 ,并购类型将会以横向并购为主 。

（三）. 以优势企业为龙头的同行业并购将愈演愈烈 。目前已发生的战略并购

案例中 ,已经出现了以行业内优势企业为主体大规模兼并重组同行业弱势企业的现象 , 一类是在国家行业政策影响下发生的重组 ; 另一类是优势企业的市场行为 。但由于目前中国许多行业还面临行业集中度低,产业结构不合理 、 企业规模小、厂 家多 、技术落后等问题 ,而且在外资竞争者虎视眈眈的情况下 ,以扶持 、 做强做大优势企业和整合竞 争力差的中小企业为主要标志的行业内整合工作将形成愈演愈烈之势 。（四） 跨国并购将以战略联盟为主.在未来一段时期 ,中国企业跨国 并购将发生以下一些变化 : 1. 交易活动将在更为 广阔的行业背景下增长。2. 大型能源驱动型并购 仍将持续增长 。3. 私人资本机构在中国的对外并 购中将扮演越来越重要的角色 。 4. 国际企业与中国强强合作的趋势更加普遍。5.跨国并购以创建品牌为主6.跨国并购将更多地依托国际资本市场进行7. 发展并购能力将成为决定性因素 。后股权分置时代的上 市公司收购时指出 , 中国企业跨国并购将表现出 以下几个新的特点 : （1）. 收购方式的复合化 。一般 意义上的协议收购将不复存在 ,但是 ,只要控股股 东持有巨额股份的情况存在 , 就存在该控股股东 以协议的方式出让其持有股份的可能性 ; （2）. 收购定价的市场化 。协议收购中的“ 约定 价格 ”即以净资产为基础的约定收购价格 , 将为 , 二级市场上的市场价格所代替 。 （3）. 重组方式的多样化 。在后股权分置时代 , 相对于上市公司的资 产重组与相对于股东股权并购的有机结合将得以充分体现 ,定向增发换股、 缩股、回购等组合手段 将在市场上得以运用自如 。 （4）. 对抗手段的多重 性 。股权收购与反收购 、 权力重组与反重组将在市场上频繁出现 , 反收购的对抗手段将出现多样 化的趋势 ,以章程设定反收购条款 、 白衣骑士 ” “ 战略 、毒丸战术 ” “ 等将屡见不鲜 。 （5）. 中介功能的重要性越来越重要 。在后股权分置时代 , 随着上 述趋势的出现 ,市场上将出现一批真正专业的并 购投行 、 并购律师 、 并购会计师和并购评估师 。 （6）. 监管理念的效率化 。就监管部门而言 , 一是加强 监管的问题 ,如对外资并购中国上市公司的监管 , 如何实现法规更统一 、 审查更有力 、 反垄断更有效 等 。二是效率优先的问题 , 在监管中应坚持效率优先原则 、 发展原则 ,在促进并购的同时实现并购行为的规范化 。随着股权分置改革的进一步推进 ,再加上新公司法 、 新证券法的出台以及正在进行的上市公司收购管理办法的修订 , 要约收购使敌意收购成为可能

篇三：对企业并购的理解

对企业并购的理解

摘要：企业并购是资产重组的重要形式之一，是企业走外部成长道路的主要途径。与新设企业、走内部成长道路的传统途径相比，并购能够迅速扩大企业规模，节省开拓市场、培养人才的时间，形成生产、技术、资金、管理等方面的协同效应。本文就我国企业的并购状况浅谈几点作者自己的理解。

关键字：并购历史、企业并购现状、发展、风险、建议

引言

企业并购（Mergers and Acquisitions， M&A）包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为M&A，在我国称为并购。即企业之间的兼并与收购行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。

美国著名经济学家乔治。斯蒂格勒曾说过：“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部积累成长起来的。” 在市场经济国家，大公司的发展实际上就是一系列的企业并购和重组的过程。为了控制市场，要做并购。为了取得技术，要做并购。为了转型，也要做并购。进入新产业或新市场一般也要从并购开始。当代世界上著名的大公司大财团都是在不断并购其他企业的过程中成长、发展、壮大的。

一． 企业并购的历史

（1）西方国家企业并购历史

截止到2000年，西方国家（尤其是美国）的企业共发生了五次大规模的并购浪潮。第二次工业革命推动了世界工业发展的脚步，也揭开了几乎涉及所有行业的兼并活动，商业开始由自由竞争时期走向垄断时期。随着经济的进一步发展，控股公司大量的出现，一些反垄断法的出台促使了纵向收购的出现。二战之后科技快速发展，多元化经营逐渐涌现，使得兼并活动开始走向混合并购。之后，随着经济的繁荣与衰退，敌意并购、杠杆收购、战略并购、全球性并购等并购方式渐渐发展起来，又形成了两次大规模的并购浪潮，对世界经济的发展与壮大产生了深远的影响。

（2）我国企业并购历史

我国证券市场建立伊始，就揭开了上市公司并购的序幕。据统计，自1993年宝安收购延中以来，沪、深两地上市公司已发生过并购活动上千次，重大股权转让几百次。伴随着2001年中国加入世贸，中国经济进一步对外开放，政府鼓励外资和先进技术流入本土企业，更是激发了大规模的合并及收购活动。在2005年，金融服务业备受外资青睐，金融行业——特别是银行，吸引了97亿美元的完成并购。其次是高科技行业包括电脑，然后是工业。同年，在本地对本地企业的并购中，最热门的行业为工业、能源、物料、高科技及房地产。交易主要是国营企业购买自己的子公司或其互相并购。2005年的本地对外资的并购中，能源占所有对外投资的46%，而高科技则占第二位有33%。从长达十多年企业并购历史来看，并购活动对于提高我国上市公司的质量、完善我国证券市场的功能等方面都起着重要的现实意义。

二． 我国企业并购的特点

（1）并购还处于探索期

西方企业并购从发生到发展，直至今天，已有近200年的历史，已经形成了一个相对比

较成熟的理论框架，而中国市场化条件下的并购只不过才短短十多年，还没有形成自己的一套相对成熟的理论体系，基本上还是引用西方的理论并结合中国国情，应用于中国企业的并购。在实践上，我国企业并购常常是在国企改革的背景之下进行的，企业产权界定不清是一大问题，也是影响并购的重要障碍。因而我国企业并购还不成熟，很多方面有待不断探索和逐步完善。

（2）以协议收购为主

协议收购是收购者在证券交易所之外以协商的方式与被收购公司的股东签订收购其股份的协议,从而达到控制该上市公司的目的。收购人可依照法律、行政法规的规定同被收购公司的股东以协议方式进行股权转让。我国是社会主义国家，有自己的国情和一套行事的法律法规。相对于收购环节较多,操作程序较繁杂,收购方的收购成本较高的要约收购，协议收购更为大收购方采用。

（3）并购多由政府主导

我国企业的并购从发生到发展一直是处于中国经济体制改革的宏观环境之中的，企业改革，尤其是国有企业改革是我国企业购并的直接背景。在传统的计划经济下，国有资产存在严重固化的现象，国有企业改革早已势在必行，企业并购作为对国有企业资产调整的主要形式之一，政府在很大程度上给予了重视和推动。同时，面对世界经济日益激烈的竞争，为了增强国有企业的竞争力，政府也颇为重视企业集团的组建。另外，为了帮助国企脱困，在政府的推动下，企业之间也开展了一系列的“扶贫”运作。所有这些，政府都在其中扮演了重要角色。

（4）绩效差的公司最易成为收购对象

从收购的历史来看，绩效差的公司实力较弱，很容易就会成为收购的目标。收购方公司多为实力强，且有明确发展方向的公司，对外并够多出于战略的考虑。收购公司和目标公司在并购后绩效都会有不同程度提高。但从提高的程度来说，收购公司要显著高于目标公司。

（5）壳资源效应明显

壳资源是指股份制公司的股票具有在二级市场流通的资格，该公司也同时享有上市公司的相应权利和义务。一般经营较好的公司是不会随意放弃这一资格的，只有经营亏损，面临退市风险的公司，才有意退出市场。其他想上市而无法获批的公司，此时可通过股权收购等手段成为已上市公司的大股东。这就是所谓的“借壳上市”。在现今，经济飞速，而企业直接上市的条件很高，且所需要的时间长，程序复杂，为了利用时间争取最大的利润，许多企业常采取“借壳上市”的方法，壳资源效益日益明显。

三．企业并购的原因

近年来，随着我国社会主义市场经济体制的逐步建立，以及现代企业制度的确立，资本集中已经是企业进行外延扩大规模的内在要求，并购正是达到这种目的的一种选择。企业作为一个资本组织，必然谋求资本的最大增值，企业并购作为一种重要的投资活动，产生的动力主要来源于追求资本最大增值的动机，以及源于竞争压力等因素，但是就单个企业的并购行为而言，又会有不同的动机和在现实生活中不同的具体表现形式，不同的企业根据自己的发展战略确定并购的动因。

企业并购的直接动因有两个：一是最大化现有股东持有股权的市场价值；二是最大化现有管理者的财富。而增加企业价值是实现这两个目的的根本，一般来说企业并购的原因主要是：

（1）为了获取战略机会，购买未来的发展机会

（2）发挥协同效应，充分利用各种有效资源为企业谋取利益

（3）提高管理效率，以使管理者更好的集中精力于企业市场价值最大化

（4）为了获得规模效益

（5）买壳上市，降低进入新行业、新市场的障碍

成功的企业并购可以搞活一些上市公司和非上市公司，有助于提高上市公司的整体素质和扩大证券市场对全体企业和整体经济的辐射力；并且能强化政府和企业家的市场意识，明确双方责任和发挥其能动性，真正实现政企分开；还能为投资者创造盈利机会，活跃证券市场；有利于调整产业结构，优化资源配置，转变经济增长方式。

另外，在法律方面，我国现已颁布实施的《公司法》、《破产法》、《证券法》以及《上市公司收购管理办法》、《关于向外商转让上市公司国有股和法人股的通知》、《企业国有产权转让管理暂行办法》、《关于国有大中型企业主辅分离辅业改制分流安置富余人员的实施办法》等法律法规，都对并购的顺利开展提供了保障。

四． 企业并购的类型

1． 从经济学角度来划分，可将企业并购分为横向并购、纵向并购以及混合并购

横向并购是指横向并购是指两个或两个以上生产和销售相同或相似产品公司之间的并购行为。这些公司具有竞争关系，且经营领域相同或生产同质产品。这种并购方式是企业获取自己不具备的优势资产、削减成本、扩大市场份额、进入新的市场领域的一种快捷方式。但容易破坏自由竞争，形成高度垄断的局面。

纵向并购是生产经营同一产品相继的不同生产阶段，在工艺上具有投入产出关系公司之间的并购行为。这些公司生产过程或经营环节相互衔接、密切联系或是具有纵向协作关系。纵向并购通过市场交易行为内部化,减少了市场风险,节省了交易费用，但容易使企业容易导致“小而全，大而全”的重复建设

混合并购是指一个企业对那些与自己生产的产品不同性质和种类的企业进行的并购行为，其中目标公司与并购企业既不是同一行业，又没有纵向关系。混合并购有利于实现公司的多元化经营战略、降低经营风险和进入新经营领域的困难以及进入新行业的成功率等。

2． 从并购的形式划分，有要约收购和协议收购两大类

要约收购包括强制要约和自愿要约两种。全面强制要约是指通过证券交易所的证券交易，持有一家上市公司已发行股份的一定比例，依法向该公司提出要约，获得股权。如英国的法律规定全面强制要约的一方股份必须达到33%以上。我国的全面要约则要求股份高于30%。

协议要约则是指私下协议收购，不通过证券交易所，直接与目标公司股东达成协议和收购约定。我国企业常常采用的是协议收购。

此外，根据收购的动机还可以分做善意收购和敌意收购；根据收购资金的来源则可以分作杠杆收购和非杠杆收购，等等。

五． 企业并购的一般程序

一般情况下，企业的并购行为从仅有一个模糊的并购意向到成功地完成并购需要经历下面四个阶段：

1.前期准备阶段。

企业根据自身发展战略的要求制定并购策略，初步勾画出拟并购的目标企业的轮廓，制定出对目标企业的预期标准，如所属的行业、规模大小、市场占有率等。据此在产权交易市场搜寻捕捉并购对象，或通过产权交易市场发布并购意向，征集企业出售方，再对各个目标企业进行初步比较，筛选出一个或少数几个侯选目标，并进一步就目标企业的资产、财务、税务、技术、管理和人员等关键信息深入调查。

2.并购策略设计阶段。

基于上一阶段调查所得的一手资料，设计出针对目标企业的并购模式和相应的融资、支付、财税、法律等方面的事务安排。

3.谈判签约阶段。

确定并购方案之后以此为基础制定并购意向书，作为双方谈判的基础，并就并购价格和方式等核心内容展开协商与谈判，最后签订并购合同。

4.交割和整合阶段。

双方签约后，进行产权交割，并在业务、人员、技术等方面对企业进行整合，整合时要充分考虑原目标企业的组织文化和适应性。整合是整个并购程序的最后环节，也是决定并购能否成功的关键环节。

六． 企业并购的所面临的风险和问题

1.产业风险和市场风险。

首先，在并购准备过程中，信息的获取无疑非常重要。信息涉及了收购与被收购公司间的合作关系，以及对于收购行为的评估等一系列重要环节，真实准确的息会大大提高企业收购行为的成功率。由于市场的不完善，信息的不对称性，以及政策和信用风险等因素，往往企业在信息的获得上存在一定的难度，这样大大影响了企业收购的成功率。

其次，当企业完成并购进入目标企业所在的环境时，该目标企业的相关产业和市场就是并购企业所要面临的最直接的外部环境。有关目标企业的产业政策、面临的行业竞争以及产品的生命周期等差异的整合都会影响其并购的效益。

2. 经营管理整合风险

并购之后管理人员、管理队伍能否的得到合适配备，能否找到并采用得当的管理方法，管理手段能否具有一致性、协调性，管理水平能否因企业发展而提出更高的要求，这些都存在不确定性，处理不当便会造成管理风险。

为了实现经济上的互补性，达到规模经营，谋求经营协同效应，并购后的企业还必须改善经营方式，甚至生产结构，加大产品研发力度严格控制产品质量，调整资源配置，以避免出现经营风险。

3. 政府政策与法规以及文化风险

虽然在中国，现如今政府积极出台了许多鼓励和促进企业投资发展的政策，但是不同的区域也有其不同的政策法规以保护其本地产业，所以在被收购企业的地区，收购方企业仍然要面临该区域政策法规的挑战。

而并购之后双方能否达成企业文化的融合，形成共同的经营理念、团队精神、工作作风受到很多因素的影响，同样会带来风险。企业文化是否相近，能否融合，对并购成败的影响是极其深远的，特别是在跨国、跨地区的并购案中。

七． 关于企业成功进行并购的几点建议

1.正确选择并购投资的重点。要有畅通的渠道来获取目标企业的信息，通过全面的外部调查了解，然后进行综合评估。

2.把握好并购的时机。了解国家和有关地区的产业政策法规，遵守其游戏规则，充分了解目标市场，减少其不确定性。

3.国家加大对企业并购的政策支持。积极推进企业进行并购重组，实现企业内外部战略改革。

4.加强企业自身的整合能力。通过整合有效发挥协同效应，实现资源的优化配置，以达到预期目标。

5.增强企业自身竞争力，将自己做强做大，累积必要的金融资本和产业资本，要客观

的分析自身的能力是否能够进行目前的并购行为，切忌盲目并购。

6. 重视文化整合,加 强对企业并购策略的研究

7. 注意保护中小企业、中小股东的利益，争取实现多赢局面。

8. 建立现代企业制度,明晰产权关系.

9. 适应世界并购潮流，发展“强强联合”，实现企业快速发展

参考文献：

中国企业海外并购的风险因素分析与控制杜奇哲企业导报 2 0 1 0 年第4 期 市场化条件下我国企业并购的特点及问题分析胡飞商业现代化

企业并购王彪 任凤珍

积极谨慎的推进企业重组邵宁 enterprise management 2010年

全球金融危机下中国企业并购问题研究闫洪超 中国经贸导刊2 0 1 0 年第7期 中国企业并购现状的分析及其建议 李花明，吴晓琴 内蒙古科技与经济2007年

《我国企业并购的意义》由：创业找项目整理
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