篇一：央行重启逆回购操作 业界解读维稳利率意图明确
央行重启逆回购操作 业界解读维稳利率意图明确
摘自：宏观经济新华网杨溢仁2013-07-30 15:34
新华网上海7月30日电 (记者杨溢仁)记者获悉，人民银行于本周二以利率招标方式开展了170亿元7天期逆回购操作，中标利率为4.40%，这是继今年2月份暂停逆回购操作以来的首次重启。
鉴于当日还有央票到期850亿元，则公开市场共实现资金净投放1020亿元。可以看到，央行此前已经连续五周暂停公开市场操作。受月末因素以及财政存款上缴影响，从上周开始，银行间资金利率便出现了较大幅度的攀升。来自全国银行间同业拆借中心的数据显示，截至7月29日，上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)全线上涨。其中，隔夜、7天、14天、1月期品种分别攀升15.30BP、70.60BP、88.00BP、26.60BP，行至3.7030%、5.0570%、5.5000%和5.9880%的高位。
不仅如此，银行间回购利率同样整体上行，隔夜、7天、14天品种已分别升至3.775%、5.135%和5.530%的阶段性高位。
“个人认为本次逆回购重启的意义较大，这两天资金面比较紧张，资金利率走升，促使央行注入流动性以稳定市场预期，毕竟管理层在6月份之后一直强调会通过多种工具稳定市场预期。”顺德农商银行固定收益研究员宋球红在接受记者采访时坦言，“再就4.40%的中标利率而言，从历史数据考量，7天回购利率会略低于7天逆回购发行利率，因此该利率水平在一定程度上也反映了央行对资金利率中枢的一个重新定位。”
海通证券首席宏观债券研究员姜超亦表示：“本周公开市场到期资金高达850亿元，央行依然启动逆回购投放货币，维稳利率意图明显。”
姜超进一步指出：“7月以来，回购利率中枢持续小幅抬升，目前已达到5%以上，导致金融持续去杠杆，信用融资利率持续上升。央行态度的转变有助于稳定目前市场情绪，防止6月份剧烈‘钱荒’情况再次出现。”
不少一线交易员认为，当日逆回购利率的价格定位可能比其具体发行量的意义更为重要。
事实上，中国人民银行行长周小川此前公开表示，要继续实施稳健的货币政策，把稳健的货币政策坚持住、发挥好，增强政策的前瞻性、针对性和灵活性，适时适度预调微调。
“基于未来外汇占款将持续流出的判断，则后半年央行的逆回购操作或成为常态，而30日的重启信号料将预示着央行逆回购短周期的来临。”一位商行交易员称，“7天期逆回购操作利率大幅上行(重启前最后一期中标利率为3.35%)，也是历年少见，这表明央行对资金面波动加大的容忍度在提高。”
来自第一创业证券的研究观点认为，持续了一个多月的资金紧张已经让市场意识到过去流动性管理的问题，央行的政策目标已部分达到，在行政手段逐步配套的背景下，加上今年发行的3个月期央票未来两周开始陆续到期，届时资金面或将有所回暖。
“不过，资金面的实质性好转仍需要等到管理层认为风险化解或者风险准备已经足以提防外部和内部的双重冲击，否则维持资金面的紧平衡可能是管理层预期管理的主要方式，而机构的去杠杆和提高备付等动作仍将会持续。”东莞银行金融市场部分析师陈龙表示，“当然，总体来看本周的资金面应该会较上周更宽松一些。”
篇二：基于央行实行逆回购操作
基于央行实行逆回购操作
【摘要】宏观经济政策在国家宏观经济管理中占有重要的地位，政府机构为了提高潜在的产出增长率，通常会使用一些货币政策工具。本文就目前央行多次通过逆回购操作调整货币供给量，利用逆回购操作调控市场资金的流动性，来探究我国实施货币政策的有效性。根据宏观经济学者的研究，综合分析我国在新形势下推行稳健货币性政策的目的、影响以及政府如何制定合理的货币性政策来促进国家经济以长期平稳较快的态势向前发展，从而完善我国开放型的经济体系。
【关键词】宏观政策；货币政策；逆回购
一、引言
国家每年都会根据经济的发展状况来调节市场货币供求量。往年，央行在制定货币政策时，较多的是通过调整存款准备金率和存贷款利率两种货币政策调控经济发展方向。中央银行现在以每年增加20％的基础货币供应量，促使国家经济平稳向前发展。但是，中国现在正处于经济转型时期，未来一段时期内央行依靠货币政策来调整经济运行的空间会逐渐变小。所以今年央行主要是依赖逆回购和正回购操作方式调控市场资金的流动性，而在这两种操作中，央行更倾向于逆回购。
二、2012年我国所实施的大规模逆回购操作
逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行
篇三：2016银行校园招聘时政：央行1300亿逆回购创四个月新高 降准预期仍未降温
2016银行校园招聘时政：央行1300亿逆回购创四个月新高 降准
预期仍未降温
在上周四突然暂停逆回购后，央行本周恢复了逆回购操作。根据中国货币网的公告，央行本周二即1月5日以利率招标方式开展了逆回购操作。交易量为1300亿元人民币，期限为7天，利率为2.25%，与上次操作持平。
1300亿元的逆回购规模也创下了自2015年9月以来的单期操作量新高，在过去4个多月中，央行每期逆回购的操作量多在500亿以下。分析人士指出，近日资金面略显紧张是此次央行出手逆回购的主要原因，尤其是新年的第一个交易日，资金面吃紧就表现得比较明显。而在1月5日当日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，短期利率中，除7天shibor和14天shibor出现下跌之外，其余各品种利率均呈现不同程度的上涨或持平。联讯证券研究总监付立春在接受《经济参考报》记者采访时表示，近日短期资金面有所紧张，央行出手1300亿逆回购，起到维稳作用。
据统计，本周公开市场仅有100亿元逆回购到期，无央票和正回购到期。到期量较少，为央行开展净投放提供了便利。
民生证券固定收益组负责人李奇霖表示，短端制约长端利率下降空间，后续逆回购利率引导市场利率下行可期。另外，短端稳定意在防范金融风险。短端稳定是信用派生企稳的前提，信贷类资产是流动性溢价高和期限长的资产，经济下行压力仍存，企业债务维系需要信贷资金周转，短端稳定能给予银行信贷投放正向激励，意在防范金融风险。
尽管在短暂暂停之后，逆回购再次重启，但是大部分业内人士指出，逆回购难替代降准的必要性。“外汇占款减少从基础货币和银行负债端来讲是长期限和低成本流动性，逆回购属于短期流动性投放工具，且存在资金成本，只能起到短期缓解流动性紧张的作用，真正对冲外汇占款下降还是要靠降准。”李奇霖说。
付立春表示，短期资金的相对紧缺，除了年终考核时点后续影响以外，根本上可能由于新增基础货币量相对不足。外汇占款出现减少，同时人民币贬值预期换汇压力随之增大。结合目前国内外金融形势，预计这种趋势仍将持续。因此，央行的公开市场操作净投放货币仍可能继续。另外，资金面的情况也增加了降低存款准备金率的必要性。目前银行存款准备金率仍有相当大的下调空间。预计春节前有1至2次降准操作。
不过，央行研究局首席经济学家马骏日前撰文指出，调整存款准备金率的力度和频率的决策应该以短期利率稳定在合理水平为前提。在资本项目逐步开放的环境下，降准等数量工具的使用还需要考虑对资本流动的影响。如果降准力度过大或过于频繁，会导致境内短期利率过度下行，因此可能加剧资本外流，使得本来希望看到的通过降准提高货币乘数、扩大流动性的效果被对冲。
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