篇一：2016年特斯拉产业链分析报告
年特斯拉产业链
分析报告
2016年6月
2016
目录
第一节 Model 3 产能扩张在即，中国建厂势在必行 ... ........................ . 4
一、Model 3 将引领电动汽车新潮流 ... .................................. . 4
二、产能不足&满足中国区销售，中国设厂势在必行 ... ................... ... 6
第二节 Model 3 定价亲民，成本压力推动产业链“中国”替代 ... ............ ... 9
第三节 Tesla 零部件国产化——新能源汽车脱离补贴商业化运行——零部件需求再次 放量 ... .................................................................. . 13
一、苹果引领智能手机零部件产业快速发展 ... ......................... ... 13
二、特斯拉：汽车界的苹果，有望推动我国新能源汽车零部件行业实现飞跃 .. 13
第四节 特斯拉产业链分析 ... ............................................. ... 16
第五节 部分相关企业分析 ... ............................................. ... 19
一、信质电机 ... ..................................................... .. 19
二、宏发股份 ... ..................................................... .. 19
三、长园集团 ... ..................................................... .. 20
四、方正电机 ... ..................................................... .. 21
五、大洋电机 ... ..................................................... .. 22
六、合康变频 ... ..................................................... .. 23
图表目录
图表 1：特斯拉 Model S ... ..................................................................................................................................... .. 4
图表 2：特斯拉 Model X... ..................................................................................................................................... .. 4
图表 3：特斯拉汽车年销量（万辆） ... .............................................................................................................. .. 5
图表 4：特斯拉 Model 3 ... ..................................................................................................................................... .. 5
图表 5：2015 年全球各品牌电动乘用车销量（万辆） ... ............................................................................. ... 6 图表 6：特斯拉产能扩厂情况预计/规划(万辆) ... .............................................................................................. . 6
图表 7：特斯拉 2015 年前三季度各地区销量及占比 ... ................................................................................ ... 7
图表 8：Model S70VSModel 344，成本降低路径分析 ... ............................................................................... .. 10
图表 9：Model 3 的 20700 电池与 18650 对比（预测） ... ........................................................................ ... 10 图表 10：Model 3 电池包情况预测... ................................................................................................................. . 11
图表 11：苹果对智能手机产业链的推动 ........................................................................................................... 13 图表 12：IPhone 年销量... .................................................................................................................................... . 14 图表 13：特斯拉年销量预计（万辆） ... ........................................................................................................... . 14
图表 14：Model S 供应商一览 ... ....................................................................................................................... .. 16 图表 15：Model S 价值链 ... ................................................................................................................................. . 16
表格目录
表格 1：特斯拉各车型售价（联邦政府为电动汽车提供最高 7500 美元税费优惠） ... ......................... .. 9 表格 2：Model 3 各版本参数预测 ....................................................................................................................... . 9
表格 3：Model 3VSIPhone，零部件需求拉动或达到类似量级 ... ................................................................. 15
表格 4：Model S 产业链 ... ................................................................................................................................... 18
第一节 Model 3 产能扩张在即，中国建厂势在必行
一、Model 3 将引领电动汽车新潮流
特斯拉是全球知名电动汽车制造厂商，曾先后发布 Roadster、Model S 和 Model X 等经典电动车车型。2012 年三季度，特斯拉 Model S 在美国起售，定位高端，凭借优 异的性能和新锐的设计理念，在市场上掀起狂潮；2015 年，SUV 版 Model X 开始发售， 进一步提升市场热度。
图表 1：特斯拉 Model S
图表 2：特斯拉 Model X
自 2012 年特斯拉发布 Model S 并于当年开始量产，特斯拉汽车销量持续走高。至 2015 年，全年销量已达到 5.06 万辆，电动车销量位居全球第二，仅次于比亚迪。2016 年一季度，公司订单同比增长 45%，预计 2016 年全年交付量将在 8-9 万辆之间。
图表 3：特斯拉汽车年销量（万辆）
2016 年 3 月 31 日，特斯拉发布全新车型 Model 3，起步售价低至 3.5 万美元。开 放预订前两天订单数量即达到 27.6 万辆。截至目前，全球订单已达到 37.3 万辆。马 斯克表示，特斯拉 Model 3 产能将在 2017 年达到 10-20 万辆，并将 50 万辆产能目标 由 2020 年提前至 2018 年。他甚至在电话会议表示 2020 年产能目标更是可能达到 100 万辆。
2015 年全球电动乘用车总销量仅 54.9 万辆，Model 3 目前订单应达到 37.3 万辆， Model 3 将把新能源汽车行业带到一个全新高度。
图表 4：特斯拉 Model 3
篇二：走访特斯拉美国加州工厂 神秘而伟大
走访特斯拉美国加州工厂
神秘而伟大
特斯拉位于加州Fremont市的生产工厂。特斯拉的这家工厂是从通用和丰田手里买下的，目前Model S生产线也仅仅利用了这个大工厂的20%的面积。工厂旁边同时还有特斯拉的一家直营店以及交车中心，不远处还有一个特斯拉维修服务中心。
和大部分汽车类似，
Model S的主要生产过程包括四个部分，1.冲压制作各个组件，2.连接各个组件成车身，3.车身喷漆，4.安装其他组件到车身(含电动机和电池组件的制作)。
特斯拉车身的金属部分97%使用了铝合金，因为轻量化可以让它的电动机效率更高。冲压机器把切割后的薄铝合金金属板冲压成Model S所需的各种形状厚度的零部件。这台巨大的冲压机器有四组，多层薄铝合金板材通过机器人手臂在四组机器里依次冲压传递，就能生成各种不同形状的金属零件。
各个冲压完成的组件接着会交由机器人进行第二道工序——
连接。 车身焊接完成就会送去另外的车间进行喷漆。
篇三：特斯拉超级电池工厂开业在即 产业链受益
特斯拉超级电池工厂开业在即 产业链受益
据国外媒体报道，电动车制造厂商特斯拉称其位于内华达州里诺市郊的超级电池工厂Gigafactory将于
7月29日晚上举行开业典礼。目前该工厂仍处于建设之中。
特斯拉引领着电动汽车产业的方向。超级电池工厂建成开业，原材料将全球择优采购。中国制造价廉物美，必将进入特斯拉视线，技术领先成熟的锂电池材料企业将受益。
根据在国际上的竞争力排序，受益从先到后的顺序为：
电解液及溶剂：江苏国泰、石大胜华；
正、负极材料：杉杉股份；
隔膜：沧州明珠。(金融界)
江苏国泰（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）
江苏国泰:集团整体上市,打造国际化综合商社
江苏国泰 002091
研究机构：安信证券 分析师：刘章明 撰写日期：2016-01-15
注入优质资产,增强国有控股平台实力。2015年12月15日,公司公告,拟以17.50元/股向国泰集团、盛泰投资、亿达投资及195名自然人股东发行3.03亿股,购买华盛实业60.00%股权、国华实业59.83%股权等,拟向国泰华诚14名自然人股东支付236.39万元购买国泰华诚2.27%股权,同时拟以20.77元/股向不超过10名特定投资者发行不超过1.69亿股募集不超过35亿配套资金,用于国泰中非纺织服装产业基地、国泰东南亚纺织服装产业基地、支付现金对价等。本次交易完成后,公司控股股东与实际控制人仍为国泰集团,公司将吸收集团大量优质资产与业务,实现集团整体上市,进一步做大做强国有控股上市平台。
响应国家号召,推动集团整体上市。近年来,国家发布多项政策文件,积极推动国有企业整体或核心业务资产上市,提高国有资产证券化水平,盘活存量资产。国泰集团作为江苏省重点国有企业,加强内部资源整合,将非上市优质国有资源注入上市平台,利用上市公司优秀的法人治理机制和现代化企业管理制度,提高集团整体资产收益水平和运营效率,进而做大做强国有上市平台。
转型投资控股企业,打造国际化综合商社。本次重组完成后,公司将转型为投资控股型企业,将公司打造为国际化综合商社:①立足流通,定位“供应链组织者”。通过整合集团旗
下丰富商贸服务资源,为客户提供从设计、打样、生产、储运、清关到保险、配送、金融服务等全供应链一站式增值服务,将业务重点由销售产品逐渐转变为提供服务;②以互联网为载体
,建设外贸综合服务平台。公司将结合自身在对外贸易领域的丰富经验与慧贸通的信息网络优势,为中小微企业提供在线外贸订单成交、单证制作、物流运输等全流程贸易综合配套服务,进一步推进跨境消费品进口业务(B2B2C)垂直电商平台的搭建;③收购金融资产,打造金融资本运作引擎。通过收购紫金科技、国泰华鼎等金融投资企业,一方面有助于提高公司内部资金管理效率,进一步探索跨境结算、离岸金融等业务,另一方面利用公司平台优势择机开展战略并购,壮大资产规模,进而增厚业绩。
首次覆盖,给予买入-A评级,公司拟通过本次资产重组注入国泰集团旗下优质资产,打造国际化综合商社。暂不考虑本次交易,我们预计15-17年EPS分别为0.77元,0.89元,1.03元,对应PE为25倍、22倍、19倍。
石大胜华（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）
石大胜华:电解液全产品线值得期待
石大胜华 603026
研究机构：西南证券 分析师：商艾华,李晓迪 撰写日期：2016-04-05
业绩总结:公司2015年实现营业收入34.5亿元,同比减少32.7%;归属净利润4412万元,同比增长3.7%。基本每股收益为0.24元,分配预案每10股派现金1元(含税)。
业绩低于预期,16年有望重回上升通道。公司15年营业收入较上年大幅减少,主要因为上半年生物燃料装置技改和20万吨混合碳四深加工装置停工,导致产量下降;另外,受油价下跌影响,MTBE、碳酸二甲酯系列产品等销售均价比上年同期下降24.5%左右。由于15年原油价格并不是单边下跌而呈现出低位震荡态势,公司MTBE等产品毛利逐渐回升,加之碳酸二甲酯以及其他碳酸酯类产品毛利提升,致使公司综合毛利率增加1.6个百分点到达7.7%。目前公司停工装置已经复工,加上国际油价底部企稳,主要产品盈利能力逐步回升,并且与兖矿国宏合作5万吨/年碳酸酯装置进展顺利,我们认为公司2016年业绩有望重回上升通道,主营业务业绩有望大幅好转。
布局六氟磷酸锂,打造电解液全产品线。新能源汽车市场的爆发式增长,使六氟磷酸锂成为最景气的材料之一。自2015年三季度以来六氟磷酸锂供应趋紧,目前价格超过30万元/
吨,部分订单超过40万元/吨,产品供不应求。六氟磷酸锂技术壁垒较高,预计2016年六氟磷酸锂供应仍然紧张,行业产能增速小于需求增速。公司设立的石大胜华新能源(持股51%)投资建设“5000吨/年六氟磷酸锂”项目,将进一步提升公司在电解液材料方面的一体化竞争优势。
随着后期新型锂盐双氟磺酰亚胺锂以及电解液添加剂等产品项目的陆续上线,公司将打造电解液全产品线优势,分享飞速发展的锂离子电池行业红利。
受益于油品升级,MTBE市场有望扩大。MTBE作为高性价比的调和汽油原料,在环保约束下用其提高催化裂化汽油辛烷值是我国目前最经济的手段。公司现有MTBE产能28万吨/年,产业链完整,生产技术国内领先,我们认为随着国Ⅴ标准的加快实施,我国将加快清洁油品生产供应,MTBE产品市场需求有望进一步扩大,促进公司相关业务发展。
盈利预测及评级:预计公司2016-2018年EPS分别为0.60元、0.80元、1.05元,对应动态市盈率分别为54倍、40倍和31倍,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动的风险、六氟磷酸锂项目进度不及预期的风险、新能源汽车市场需求不及预期的风险。
杉杉股份:锂电材料龙头切入新能源汽车全产业链
杉杉股份 600884
研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：2016-04-19
事件:公司发布2015年年报,报告期内,公司实现营业收入430,229.94万元,同比增长17.58%;实现归属于上市公司股东的净利润66,481.38万元,同比增长90.81%,主要系公司期内抛售宁波银行部分股权获得投资收益(含税)61,024.18万元以及公司主营业务净利润大幅增长所致;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润20,966.08万元,同比增长62.77%。利润分配方案:以资本公积(股本溢价)向全体股东每10股转增8股,以盈余公积向全体股东每10股转增2股;以未分配利润向全体股东每10股派现金红利1.75元(含税)。
锂电材料增速显著,产品毛利率略有下滑
15年公司经营业绩稳健,实现营业收入430,229.94万元,同比增长17.58%,剔除针织品业务2014年下半年剥离因素,营业收入同比增长30.40%,主要系本期锂电池正极材料业务销售业绩大幅提升所致。公司是目前国内最大的锂离子电池材料综合供应商,拥有相对成熟完整的产品体系,产品覆盖锂离子电池正极材料、负极材料和电解液,公司15年实现锂电材料销售量40,613吨,同比上升46.28%;实现主营业务收入339,821.39万元,同比上升41.66%;实现归属于上市公司股东的净利润9,996.91万元,同比上升28%,主要系正极材料业务经营业绩同比大幅上升所致。但由于市场竞争日趋激烈以及上游原材料价格快速上涨,公司锂电材料的毛利率小幅下降1.39%至16.79%。
锂电龙头优势显著
公司作为国内锂电材料的龙头企业,综合产能居全国首位,公司目前正极材料产能2.8万吨/年,负极材料产能1.5万吨/年,17年将达到5万吨/年,电解液产能1.1万吨/年。公司拥有稳定优质的客户资源,包括三星SDI、SONY、LGC、比亚迪、ATL等全球知名企业,并已进入苹果、宝马等世界知名企业的供应链。15年我国锂离子电池总体产量达到47.13Gwh,同比
大幅度增长54.78%,其中动力电池在整个锂离子电池中的比重快速上升,从2014
年的19.38%上升至2015年的36.07%,公司也积极布局三元材料,目前三元材料占比提升至30%以上,随着新能源汽车的持续火热,三元材料也将保持高景气行情,推动公司三元材料快速增长。
打造新能源汽车全套服务
2015年,公司依托锂离子电池材料产业优势基础,积极向下游新能源汽车产业链进行延伸,大力拓展新能源汽车相关业务。在动力总成领域,公司引进动力电池模组与系统集成、动力总成集成团队,分别成立了宁波杉杉运通新能源系统有限公司、宁波利维能储能系统有限公司、宁波杉杉八达动力总成有限公司。在整车领域,青杉汽车已实施厂房建设,并通过与北奔客车合作,实现营业收入18,245.59万元。公司在深圳设立新能源汽车产业股权投资基金,注册资本5亿元人民币,拓展充电基础设施建设、充电运维、新能源汽车租赁、新能源汽车关键零部件维修服务等业务,构建新能源汽车运营大数据平台,实现车网协同、智能互联、专业运维。目前已在深圳、广州、宁波、上海等地通过开发和收购相结合的方式开展充电桩运营业务,2015年内已建成300余个,并开始新能源汽车租赁的运营与市场开发。
盈利预测与估值
公司作为锂电材料的绝对龙头将持续享受新能源汽车盛宴,整体营收有望不断提高,同时公司在新能源整车领域稳步推进,打造了新能源汽车全套服务模式,将成为公司新的利润增长点。预计公司2016-2018年的EPS分别为1.42元、1.54元、1.66元,对应的PE分别为23.04倍、21.28倍、19.7倍,给予“增持”评级。
沧州明珠（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）
沧州明珠:客户开拓再下一城,锁定业绩快速成长
沧州明珠 002108
研究机构：申万宏源 分析师：李辉 撰写日期：2016-05-30
投资要点:
公司今日公告与中航锂电签订合作协议,中航锂电拟投资5920万元认购明珠锂电10%股权。
协议约定,沧州明珠及项目公司产品优先保障中航锂电及其下属公司的产品需求。此次合作,标志着沧州明珠与中航锂电真正形成战略合作伙伴关系。
《特斯拉北京建厂》由：创业找项目整理
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